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        事件：公司發(fā)布2018  年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.24  億元，同比增長(zhǎng)41.03%；歸母凈利潤(rùn)1.79  億元，同比增長(zhǎng)43.28%；扣非凈利潤(rùn)1.72  億元，同比增長(zhǎng)50.9%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.26  億元，同比增長(zhǎng)36.7%；歸母凈利潤(rùn)0.81  億元，同比增長(zhǎng)36.11%；扣非凈利潤(rùn)0.8  億元，同比增長(zhǎng)40.91%。
        收入增長(zhǎng)提速，大力加強(qiáng)研發(fā)投入。相比于第二季度21.58%的收入增速，公司第三季度收入增速大幅提升至36.7%，顯著高于公司近幾年穩(wěn)態(tài)水平，超出市場(chǎng)預(yù)期。從毛利率的回升情況看，第三季度主要系金融科技及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)，這也強(qiáng)化了螞蟻系入股潤(rùn)和推動(dòng)其金融科技業(yè)務(wù)加速落地成長(zhǎng)的邏輯判斷。我們預(yù)計(jì)公司的變化成效才剛剛開(kāi)始，預(yù)收賬款大幅增加54.05%，后續(xù)有望繼續(xù)加速發(fā)展。另外，公司繼續(xù)大力加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增加50.75%，強(qiáng)化新一代分布式金融核心系統(tǒng)技術(shù)實(shí)力，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
        大額回購(gòu)彰顯公司發(fā)展信心。10  月15  日，公司公告擬使用1.5-3  億元回購(gòu)公司股份用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或注銷(xiāo)以減少公司注冊(cè)資本，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)11.5  元/股。這是繼18  年5  月9  日實(shí)控人大額增持（董事長(zhǎng)周紅衛(wèi)及一致行動(dòng)人姚寧增持公司6548.69  萬(wàn)元，成交均價(jià)12.83  元/股）后公司又一大基于發(fā)展前景穩(wěn)定股價(jià)的大手筆，充分展現(xiàn)出核心高管對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。我們持續(xù)看好潤(rùn)和在助力螞蟻系B  端落地過(guò)程中價(jià)值的重估。
        投資建議：預(yù)計(jì)18-20  年EPS  為0.46/0.62/0.87  元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE  為21/16/11倍，潤(rùn)和是被嚴(yán)重低估的銀行IT  龍頭，螞蟻系的參股及合作將提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展及商業(yè)模式創(chuàng)新；物聯(lián)網(wǎng)方面突破性地深入核心客戶(hù)芯片配套軟件研發(fā)等，高增長(zhǎng)確立。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)承諾未兌現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；金融信息化客戶(hù)拓展不達(dá)預(yù)期。