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        主要經(jīng)營趨勢
        (1)  三季度凈息差從二季度2.07%的低位季環(huán)比提高13個基點(diǎn)至2.21%，與一季度時的2.22%基本持平，因?yàn)橘Y產(chǎn)收益率上升足以抵消資金成本上升的影響。
        (2)  資產(chǎn)質(zhì)量依然穩(wěn)健，不良率走低（季環(huán)比下降1個基點(diǎn)至1.47%）。雖然不良貸款生成率小幅上升（從二季度的0.57%升至0.76%），但建行仍在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)緩沖，不良貸款撥備覆蓋率達(dá)到了195%  （為2015年二季度以來最高水平），撥貸比則升至十年高點(diǎn)2.86%。
        (3)  2018年三季度貸款同比增長7.9%（2018年二季度同比增速為7.6%），特別是個貸同比增長14.5%，我們認(rèn)為個貸業(yè)務(wù)幫助該行實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重定價并保持良好的資產(chǎn)質(zhì)量。
        (4)  三季度非利息收入環(huán)比走低，因?yàn)椋?)  理財(cái)產(chǎn)品、部分清算/代理銷售相關(guān)產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)收入減少；2)  交易收益減少，從2018年二季度的55億元降至7.48億元。
        (5)  資本金狀況改善，核心一級資本充足率和整體資本充足率季環(huán)比分別上升了26個/59個基點(diǎn)。
        影響
        我們維持對于建設(shè)銀行H/A股的買入評級（H股位于亞太強(qiáng)力買入名單）。我們基于2019年預(yù)期股價/撥備前營業(yè)利潤計(jì)算的12個月目標(biāo)價格為9.20港元/人民幣9.0元。
        主要風(fēng)險(xiǎn)：1)  政策收緊和經(jīng)濟(jì)放緩，2)  資產(chǎn)質(zhì)量弱于預(yù)期，導(dǎo)致信貸成本高于預(yù)期。