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        點評
        整體業(yè)績略超預(yù)期，季度環(huán)比持續(xù)改善，下半年新品陸續(xù)獲批貢獻(xiàn)業(yè)績：公司前三季度實現(xiàn)收入約124.58  億元，同比增速約23.77%，歸母凈利潤約29.12  億元，同比增速約25.1%，整體業(yè)績超預(yù)期。2018Q1-Q3  收入端單季度同比增速分別為21.7%、22.94%、以及26.24%；2018Q1-Q3  歸母利潤端單季度同比增速分別為16.95%、26.09%、以及32.85%；公司季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善，預(yù)計四季度環(huán)比改善趨勢維持不變。我們預(yù)計三季度環(huán)比改善的原因主要和新品種陸續(xù)獲批有關(guān)，例如硫培非格司亭注射液19K（2018.5.8  獲批）、馬來酸吡咯替尼片（2018.8.12  獲批）、白蛋白紫杉醇注射劑（2018.8.27  獲批），以上新獲批品種預(yù)計Q3-Q4  為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
        吡咯替尼如期上市，銷售值得期待，重磅品種PD1  獲批在即：公司乳腺癌小分子新藥吡咯替尼該品種已于近期獲批，銷售峰值有望達(dá)到25-30  億。另一重磅創(chuàng)新藥品種PD-1  目前申報生產(chǎn)并進(jìn)入優(yōu)先審評，我們預(yù)計處于現(xiàn)場核查階段，有望明年上半年獲批上市。目前國內(nèi)已有兩家外資PD-1  獲批上市，國產(chǎn)申報生產(chǎn)的PD-1  共四家（恒瑞醫(yī)藥、君實生物、信達(dá)生物、百濟(jì)神州），公司是其中一家，有望第一梯隊獲批上市。
        研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)加大，臨床早期潛力品種值得重點關(guān)注：公司前三季度研發(fā)費(fèi)用約17.37  億元，占收入比例約13.94%，同比增速約39.68%。三季度SHR0302  獲批FDA  臨床、SHR1702、INS068  進(jìn)入臨床、SHR1701  進(jìn)入臨床等。我們預(yù)計新進(jìn)入臨床的品種當(dāng)中不乏重磅新藥，建議關(guān)注處于臨床中的CDK46、PD-L1/TGFβ、CD47  等靶點新藥。
        盈利預(yù)測與投資建議
        考慮到公司研發(fā)投入、股權(quán)激勵費(fèi)用、新品種上市等因素，我們預(yù)計2018-2020  年EPS  分別為1.09/1.47/1.9  元，對應(yīng)PE  分別為52.0/38.6/29.9  倍。
        風(fēng)險提示
        國產(chǎn)仿制藥帶量存在不確定性；創(chuàng)新藥后續(xù)研發(fā)進(jìn)展存在不確定性；海外仿制藥及創(chuàng)新藥品種獲批存在不確定性。進(jìn)口抗癌藥零關(guān)稅進(jìn)入中國的影響存在不確定性。預(yù)付、投資收益、營業(yè)外支出等項目的變動存在不確定性。