>> 廣發(fā)證券-中直股份（600038）利潤增速較快，靜待新型直升機列裝-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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公司第三季度單季營業(yè)收入同比增長13%，增速較快，前三季度營業(yè)收入增速較上半年有所提升。前三季度凈利潤增速高于營收增速，主要原因是公司第三季度收到的與經(jīng)營活動相關(guān)的財政專項補助增加，其他收益同比增加3965萬元。
公司毛利率略有提升，期間費用同比增長21%。公司主營業(yè)務(wù)盈利能力有所增強，前三季度毛利率為12.44%，同比提升0.73pct；凈利率為3.65%，同比提升0.18pct。公司期間費用增幅較大，總費用同比增加12113 萬元（同比增長21%），其中銷售費用增加494 萬元（同比增長8%）；管理費用增加7916 萬元（同比增長17%）；研發(fā)費用增加4028 萬元（同比增長75%）；財務(wù)費用為-842 萬元（上年同期-518 萬元），主要由于利息費用減少及利息收入增加。
陸軍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，軍用直升機需求強勁。解放軍陸軍處于轉(zhuǎn)型期，正打造一支“立體攻防”的現(xiàn)代化陸軍，直升機是必不可少的裝備。從美軍陸軍航空兵的發(fā)展歷程及配備情況來看，解放軍10 噸級通用型直升機、重型運輸直升機仍有較大缺口，是未來重點補充方向。隨著公司新型直升機逐步列裝，公司將從解放軍陸軍轉(zhuǎn)型中充分受益。
盈利預(yù)測與投資建議：解放軍陸軍處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，對直升機需求較大，公司新型直升機即將列裝，預(yù)計18-20 年歸母凈利潤分別為5.27/6.21/7.39億元，EPS 分別為0.89/1.05/1.25 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為42/36/30 倍，看好公司直升機業(yè)務(wù)的市場前景，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：進口發(fā)動機問題可能造成部分軍品訂單增量及訂單確認(rèn)情況低于預(yù)期；新型直升機列裝進度具有不確定性。
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