>> 興業(yè)證券-中直股份（600038）2018年三季報點(diǎn)評：營收業(yè)績穩(wěn)步提升，預(yù)計負(fù)債增加預(yù)示交付增長-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 472KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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分季度看，2018 年前三季度公司營業(yè)收入分別為 21.41 億元（YoY +2.54%）、32.18 億元（YoY -0.09%）、28.26 億元（YoY +13.43%）；歸母凈利潤分別為 0.71 億元（YoY -0.49%）、1.07 億元（YoY +30.16%）、1.28 億元（YoY -25.4%）。2018 年前三季度公司毛利率 12.44%，同比提升 0.73 個百分點(diǎn)；前三季度單季度毛利率分別為 14.18%、11.61%、12.06%。
期間費(fèi)用占比略有提升。2018 年前三季度公司期間費(fèi)用共計 6.89 億元，同比增加 21.3%，其中銷售費(fèi)用 0.69 億元，同比增加 7.73%；管理費(fèi)用 5.34 億元，同比增加 17.39%；研發(fā)費(fèi)用 0.94 億元，同比大增 74.58%，主要是本期研發(fā)支出增加；財務(wù)費(fèi)用-842 萬元，去年同期-517.9 萬元。2018 年前三季度期間費(fèi)用占銷售收入比例 8.42%，同比增加 1.14 個百分點(diǎn)，2018 年前三季度單季期間費(fèi)用占銷售收入比例分別為 7.80%、7.86%和 10.09%。
預(yù)計負(fù)債顯著增長，航空產(chǎn)品交付有望再上臺階。截至 2018 年三季報，公司存貨 139.64 億元，預(yù)計負(fù)債 3.77 億元，相比中報及一季報均再創(chuàng)新高，同比分別增加 3.71%、60.39%，與 2017 年年報相比分別增加 12.2%、36.3%。預(yù)計負(fù)債期末數(shù)較年初數(shù)變化較大主要是航空產(chǎn)品交付增加，計提質(zhì)量保證金所致。預(yù)計負(fù)債的顯著增長表明 2018 年公司航空產(chǎn)品交付有望再上臺階。
根據(jù)最新財報，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2018-2020 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1/6.44/8.63 億元，EPS 為 0.86/1.09/1.46 元/股， PE 為 44/35/26 倍(2018/10/25)，維持“審慎增持”評級
風(fēng)險提示：新機(jī)型量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期
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