>> 國泰君安-華域汽車(600741)2018年三季報點評：經(jīng)營穩(wěn)健增長，龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
298KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，石金漫 |
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公司 Q3 實現(xiàn)營收 371.72億元，同比+5%，歸母凈利潤15.90 億元，扣非歸母凈利潤15.13 億元，同比+2%，業(yè)績符合市場預(yù)期。Q3 毛利率14.32%，同比+0.61%，環(huán)比+0.17%，其主要原因是公司出色的成本控制能力以及公司和上汽集團的良好關(guān)系， 公司盈利能力繼續(xù)加強。維持公司18/19/20 年EPS 為2.60/2.62/2.88 元，維持目標價30.62 元。
車市萎靡影響公司業(yè)績，Q3 利潤增速有所下降。公司Q1-Q3 歸母凈利潤同比+32%，扣非歸母凈利潤同比+6%，主要是因為華域視覺自18 年3 月1 日開始納入公司合并報表范圍。公司Q1-Q3 單季扣非歸母凈利潤同比16.02/17.37/15.13 億元，同比+7%/+10%/+2%，Q3 利潤增速受整車市場影響明顯下滑。
行業(yè)增速下滑，公司利潤增速將繼續(xù)強于行業(yè)。公司Q3 營收扣除華域視覺部分后與Q2 環(huán)比基本持平，預(yù)計Q4 整車市場仍不樂觀。受益于上汽集團明顯優(yōu)于整車市場的銷量增速和與上汽集團的良好關(guān)系，預(yù)計車市整體增速下滑給公司帶來的不利影響小于其他零部件廠商，公司Q4 利潤增速將繼續(xù)優(yōu)于行業(yè)增速。
催化劑：新產(chǎn)品毫米波雷達、ADAS 量產(chǎn)盈利。
風(fēng)險提示：貿(mào)易戰(zhàn)帶來海外市場的不確定性，人民幣匯率升值帶來盈利能力下滑的風(fēng)險，汽車行業(yè)增速放緩的風(fēng)險。
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