久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司通用自動(dòng)化板塊近期可能受項(xiàng)目型市場(chǎng)拉動(dòng)，長(zhǎng)期看空間很大；乘用車電控進(jìn)入國(guó)內(nèi)一線車企的確定性也開始清晰，軌交業(yè)務(wù)2018  年初兩次異地拿單，在手訂單飽滿。公司平臺(tái)架構(gòu)更加清晰，在擴(kuò)張中仍然保持著低邊際成本，是公司不同于其余國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心特點(diǎn)、核心優(yōu)勢(shì)。看好公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為29-31  元。
        收入保持較增長(zhǎng)：2018  年前3  季度收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非利潤(rùn)分別為39.39、7.94、7.32  億元，分別同比增長(zhǎng)25.86%、9.80%、15.97%。其中，單3  季度收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非利潤(rùn)分別為14.66、2.98、2.74  億元，分別同比增長(zhǎng)22.95%、1.19%、2.80%。
        利潤(rùn)增速低于收入系多重原因：2018  年前3  季度毛利率43.13%，下降2.14個(gè)百分點(diǎn)，其中，Q3  毛利率40.41%，同比下降4  個(gè)百分點(diǎn)，主要系：1）  新能源車、電梯業(yè)務(wù)可能有一定價(jià)格下降，不能完全轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商，同時(shí)新能源車板塊固定成本較高，收入萎縮后費(fèi)用沒有有效攤薄；2）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響：高毛利率的鋰電、3C  等對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)增放緩，而毛利率相對(duì)低一些的軌交高增長(zhǎng)；此外，推測(cè)公司項(xiàng)目型市場(chǎng)變頻器業(yè)務(wù)有突破，在業(yè)務(wù)前期毛利率可能較低一些。3）Q3  銷售費(fèi)用率為8.34%，上升0.86  個(gè)百分點(diǎn)；4）  非經(jīng)常性損益減少；5）  增值稅軟件退稅金額減少。
        通用變頻、軌交拉動(dòng)收入增長(zhǎng)：通用板塊占公司收入比重42%以上，前三季度估算實(shí)現(xiàn)收入18.26  億元，同比增長(zhǎng)33%，Q3  通用板塊收入6.23  億元，同比增長(zhǎng)41.4%。其中，估算通用變頻、通用伺服、PLC  分別實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，2.2  億元，0.2  億元，分別同比增長(zhǎng)60.42%、6.44%、-32.23%，通用變頻器增長(zhǎng)大超預(yù)期。  軌交業(yè)務(wù)前三季度確認(rèn)收入1.28  億元，同比增長(zhǎng)58%，其中，Q3  確認(rèn)收入0.8  億元，同比增長(zhǎng)545%。
        投資建議：公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成，具有較大的成長(zhǎng)空間，乘用車電控進(jìn)入國(guó)內(nèi)一線車企的確定性開始清晰。總體看，公司平臺(tái)架構(gòu)更加清晰，在擴(kuò)張中仍然保持著低邊際成本，看好公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為29-31  元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:自動(dòng)化行業(yè)需求走弱，盈利能力下降，新能源乘用車進(jìn)展不及預(yù)期。