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2018  年1-9  月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.90  億元，其中三季度實現(xiàn)營收9.14  億元、歸母凈利潤0.89  億元，分別同比增長69.32%/125.03%，延續(xù)了上半年的高增速（2018Q1  營收增速87.52%，歸母凈利潤增速110.73%；2018Q2  營收增速70.32%，歸母凈利潤增速141.03%）。2018  前三季度，公司實現(xiàn)綜合毛利率24.28%，同比下降4.08pct。
        三季度綜合毛利率環(huán)比有所提高，三大費用率繼續(xù)下降，凈利率略有提升。2018  第三季度，公司實現(xiàn)綜合毛利率25.27%，同比下降3.30pct，較2018Q2  上升1.83pct。公司三大費用率繼續(xù)下降，2018Q3  銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.72%/3.43%/4.81%；分別同比下降1.03/1.27/2.24pct；環(huán)比變化0.92/-1.86/0.46pct。公司2018  第三季度凈利率為10.39%，同比上升2.05pct，環(huán)比上升0.12pct，略有提升。
        應收增速得到控制，經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善。隨著在手項目的持續(xù)推進，截止報告期末，公司應收票據(jù)及應收賬款余額為8.64  億元，較期初增加37.07%，較2018H1  增加5.75%，應收賬款得到明顯的控制。公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-2.15  億元，剔除特許經(jīng)營權(quán)項目投資支付的現(xiàn)金后，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.20  億元，較2017  年同期改善明顯；其中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為25.79  億元，同比增長75.55%，與營收匹配度較高。
        期末在手訂單充足。2018  前三季度，公司新增工程類訂單36  個，合同金額17.29  億元；新增投資類項目13  個，投資金額37.52  億元。公司期末在手尚可履行工程類訂單為45.47  億元，處于施工期投資類訂單53.43億元，在手訂單充足，為未來業(yè)績增長提供了保障。
        定增發(fā)行將改善公司債務結(jié)構(gòu)，推進項目順利推進。10  月10  日，公司發(fā)布定增預案，擬發(fā)行不超過1.1  億股募集不超過10  億元用于合肥市小倉房污水處理廠PPP  項目。公司2018  年以來資產(chǎn)負債率一直保持在72%以上（2018Q1：72.22%；2018H1：73.82%），三季報資產(chǎn)負債率73.30%，較中報略有下降，但依然保持在較高水平。募集資金到位后將有助于降低公司資產(chǎn)負債率，改善公司債務結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營風險，并推動在手項目順利推進。
        投資建議
        我們預計公司2018-2020  年EPS  分別為0.52\0.67\0.87  元，對應公司10月25  日收盤價8.37  元，2018-2020  年PE  分別為15.93\12.44\9.64，維持“買入”評級。
        存在風險
        政策推進不及預期；項目進度不及預期；利潤率下降；債務及融資風險；股權(quán)質(zhì)押風險；系統(tǒng)性風險。