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三門(mén)核電1  號(hào)機(jī)組于2018  年9  月21  日投入商運(yùn)，相關(guān)在建工程轉(zhuǎn)固，致固定資產(chǎn)增加、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，公司三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為15.39  億元，環(huán)比增加3.14  億元，同比增加5.42  億元。我們認(rèn)為隨著三門(mén)核電1  號(hào)機(jī)組商運(yùn)，相關(guān)電價(jià)或?qū)⒙涞?，根?jù)此前政策安排，三門(mén)核電為三代核電首堆項(xiàng)目，有望獲得較高的電價(jià)水平以維持合理盈利。
        在建工程持續(xù)下滑，期待新項(xiàng)目核準(zhǔn)
        年末至今，公司在建工程由1236.97  億元，下滑至920.32  億元，共下滑316.65億元，考慮到田灣4  號(hào)機(jī)組、三門(mén)2  號(hào)機(jī)組或有望與年內(nèi)商運(yùn)，如二者均于年內(nèi)轉(zhuǎn)固，公司年末在建工程或較三季度末再度下滑400  億元左右，年末在建工程規(guī)模或下降至550  億元左右，為2012  年以來(lái)新低?？紤]核電在國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重要作用，在三代核電成熟性得到驗(yàn)證的情況下，核電發(fā)展有望再度得到重視。
        盈利預(yù)測(cè)及估值
        我們預(yù)計(jì)，2018-2020  年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.63、59.33、61.90  億元，同比增長(zhǎng)5.91%、24.54%、4.33%，EPS  為0.31、0.38、0.40  元/股，對(duì)應(yīng)18.0  倍、14.4  倍、13.8  倍P/E。維持“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  ：核電站建設(shè)或不達(dá)預(yù)期；核電新技術(shù)推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期。