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        點評：
        公司2018Q1-Q3  實現營收79.47  億元，追溯調整后同比增長8.91%，其中2018Q3  單季實現營收23.72  億元，同比下滑1.88%；1)公司前三季度營收同比增長8.91%，主要是因為公司上半年受航空產品收入大幅增加影響。2）Q3  單季度營收同比下滑1.88%，但Q3  三季度毛利率達到27.96%，與去年同期相比增長11.44%，我們認為，主要原因為公司交付產品結構發(fā)生變化所致。
        公司2018Q1-Q3  實現歸母凈利潤5.03  億元，其中2018Q3  實現歸母凈利潤2.14  億元且凈利潤率大幅增長62%。公司2018Q3  實現歸母凈利潤2.14  億元，同比增加58.96%，且毛利率從25.09%增加到27.96%，同比增加11.44%，主要原因是1）報告期內公司投資收益0.41  億元，同比增長2222.03%，來源于子公司慶安集團處置股權取得的收益2）其他收益0.1  億元，主要是當期收到政府補助所致。
        公司2018Q1-Q3  四費用營收占比由18.31%下降至16.82%，同比降低8.15%。公司四費中財務費用下降最為明顯，同比下降34.16%，財務費用較大幅度下降主要是由于公司可轉債發(fā)行后有息負債規(guī)模大幅下降。我們分析認為，公司在央企整體“降本增效”戰(zhàn)略牽引下，內控管理水平進一步提升，公司未來業(yè)績有望再上臺階。
        公司作為國內航空機電系統(tǒng)龍頭，受益軍民機需求持續(xù)增長牽引，疊加未來持續(xù)資產注入預期，業(yè)績或將持續(xù)增長。1）公司為航空工業(yè)集團旗下航空機電系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產業(yè)化發(fā)展平臺。在國內航空機電領域處于主導地位，或大規(guī)模受益軍民機總量增長和結構更新帶來的需求紅利；2）國家計劃2018  年完成首批科研院所轉制，公司大股東及實控人旗下兩家優(yōu)質院所資產位列其中，其中南京機電液壓工程研究中心已于10  月10  日起由航空工業(yè)集團轉為公司托管，我們認為隨著軍民融合戰(zhàn)略的不斷推進，由公司托管科研院所改制進程或將加快，資產注入預期進一步增強。
        維持盈利預測及買入評級。我們分析預測，公司2018-2020  年EPS  分別為0.27、0.31、0.37  元/股，公司當前股價（2018/10/25  股價為8.19  元）對應PE  分別為30、26、22  倍。考慮到公司作為中航工業(yè)集團旗下唯一航空機電系統(tǒng)專業(yè)化整合平臺，將充分受益于國內軍民機快速增長紅利，且后續(xù)軍工資產證券化進程有望加速推進，因此維持盈利預測及買入評級。
        風險提示：  軍費支出未達預期；軍機采購進程不及預期；定價機制改革落地不達預期。