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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.63-6.83  億元，同比增長(zhǎng)40%-70%。
        報(bào)告披露，公司錄入銷售費(fèi)用0.91  億元，營(yíng)收占比3.28%，較去年同期下降0.06  個(gè)百分點(diǎn)；錄入管理及研發(fā)費(fèi)用2.75  億元，營(yíng)收占比9.92%，較去年同期上漲0.03  個(gè)百分點(diǎn)；錄入財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.07  億元，營(yíng)收占比-0.25%，較去年同期下降0.62  個(gè)百分點(diǎn)。
        旺季到來(lái)，草銨膦開(kāi)啟漲價(jià)
        公司草銨膦持續(xù)放量，2017  年底通過(guò)技改將產(chǎn)能提升至700  噸/月，目前年化產(chǎn)能8400  噸。2018  年截至目前，利爾草銨膦報(bào)價(jià)均價(jià)達(dá)到18.11  萬(wàn)元，超越市場(chǎng)預(yù)期。9  月草銨膦出口旺季到來(lái)，海外需求旺盛，草銨膦開(kāi)啟漲價(jià)。10  月24  日，利爾草銨膦原粉報(bào)價(jià)19  萬(wàn)元/噸，相比9  月初的16.8  萬(wàn)元漲幅明顯。我們預(yù)計(jì)19  萬(wàn)元的價(jià)位有望在四季度堅(jiān)挺，對(duì)公司利潤(rùn)增厚明顯。
        新產(chǎn)能增量值得期待
        公司可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，廣安募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。其中，1000噸/年丙炔氟草胺已經(jīng)順利投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)今年將為公司貢獻(xiàn)超過(guò)100  噸銷量。此外，我們預(yù)計(jì)7000  噸/年草銨膦在2018  年底試生產(chǎn)，1000  噸/年氟環(huán)唑在2019  年年中投產(chǎn)。
        根據(jù)公司公告披露，新項(xiàng)目草銨膦生產(chǎn)成本6.4  萬(wàn)元/噸，氟環(huán)唑生產(chǎn)成本17.7  萬(wàn)元/噸，丙炔氟草胺生產(chǎn)成本29.13  萬(wàn)元/噸?？紤]到目前市場(chǎng)草銨膦報(bào)價(jià)19  萬(wàn)元/噸，丙炔氟草胺報(bào)價(jià)60  萬(wàn)元/噸以上，氟環(huán)唑報(bào)價(jià)70  萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能將為公司貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)。
        布局上下游，公司做大做強(qiáng)規(guī)劃清晰
        2018  年3  月30  日公司增資鶴壁賽科，加強(qiáng)氯代吡啶中間體供應(yīng)保障；10  月19  日，公司收購(gòu)啟明星氯堿30.27%股權(quán)，加強(qiáng)氯堿原料供應(yīng)保障；10  月19  日，公司設(shè)立荊州三才堂公司，承接原本體外草銨膦原料業(yè)務(wù)，加強(qiáng)草銨膦原料供應(yīng)保障。我們認(rèn)為公司一系列布局思路清晰，為未來(lái)做大做強(qiáng)鋪平道路。
        投資建議：
        我們預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利分別為6.26  億元、8.99  億元和10.47  億元，EPS  分別為1.19  元、1.71  元和2.00  元，PE  分別為14.9X  、10.4X  和8.9X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、草銨膦大幅度降價(jià)、公司安全環(huán)保不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。