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        據(jù)公司說(shuō)明，由于客戶(hù)需求調(diào)整，產(chǎn)品銷(xiāo)售量與原有預(yù)期有所差異，所以上修業(yè)績(jī)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，18年三季度草銨膦均價(jià)17.41萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)5.20%；17年年底，綿陽(yáng)基地草銨膦產(chǎn)能提升至8400噸/年，18年三季度草銨膦產(chǎn)量也同比增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅上漲。受環(huán)保以及冬季取暖限產(chǎn)影響，草銨膦價(jià)格開(kāi)始上行，目前草銨膦價(jià)格為17.9萬(wàn)元/噸，為7月中旬以來(lái)的新高，全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。
        2、草銨膦集中度不斷增強(qiáng)，公司成長(zhǎng)為全球龍頭。
        2018年前三季度草銨膦價(jià)格雖然略有回落，但已經(jīng)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。需求端，多個(gè)國(guó)家禁用百草枯，草銨膦成為了最佳替代品種，需求快速增加，因此多個(gè)企業(yè)規(guī)劃了新建草銨膦產(chǎn)能。但一方面，草銨膦工業(yè)化壁壘非常高，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不斷低于預(yù)期；另一方面在國(guó)家持續(xù)的環(huán)保高壓之下，多家小企業(yè)難以開(kāi)工，所以草銨膦的供給低于預(yù)期，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。目前國(guó)內(nèi)草銨膦能夠正常量產(chǎn)的企業(yè)在5家左右，未來(lái)產(chǎn)能將逐漸集中于大中型企業(yè)，集中度將不斷增加。公司廣安基地1萬(wàn)噸草銨膦產(chǎn)能（一期7000噸）的建設(shè)有序進(jìn)行，而且采用新工藝成本大幅下降，公司成長(zhǎng)為全球草銨膦龍頭，行業(yè)地位顯著提升。
        3、新產(chǎn)能逐步投放，保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
        廣安基地除了一期7000噸草銨膦產(chǎn)能在建外，1000噸丙炔氟草胺有望年內(nèi)建成投產(chǎn)，1000噸氟環(huán)唑項(xiàng)目也按計(jì)劃推進(jìn)。根據(jù)2017年7月公示的環(huán)境影響報(bào)告書(shū)，廣安利爾化學(xué)規(guī)劃了年產(chǎn)3.6萬(wàn)噸農(nóng)藥及其他精細(xì)化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目，將推動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。此外，公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略需要，在上半年增資收購(gòu)了賽科化工45%股權(quán)，有助于加強(qiáng)上游關(guān)鍵原材料管控，并向相關(guān)精細(xì)化工領(lǐng)域拓展。公司9月29日公告了與荊州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂了約20億元的投資協(xié)議，一方面有助于公司加強(qiáng)對(duì)上游關(guān)鍵原材料的保障，另一方面公司可持續(xù)投建其他產(chǎn)品，保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。在國(guó)家意志推動(dòng)以及嚴(yán)格的環(huán)保監(jiān)管之下，農(nóng)藥行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)將不斷成長(zhǎng)。利爾化學(xué)作為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)一線龍頭之一，未來(lái)新產(chǎn)能不斷投放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為5.80億、7.26億和8.93億，PE分別為16倍、13倍和11倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投建不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。