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        長期草銨膦相對有序，需求空間廣闊
        一方面，生產(chǎn)壁壘一直制約著國內(nèi)草銨膦的發(fā)展，全球來看，大概率能擴(kuò)產(chǎn)出來的主要是利爾化學(xué)和巴斯夫（原拜耳產(chǎn)線）；需求端，隨著百草枯禁用國家的增多、草甘膦和草銨膦復(fù)配增加、耐草銨膦轉(zhuǎn)基因作物的推廣，草銨膦未來需求有望保持在較快的增長趨勢，百草枯禁用帶來的國內(nèi)草銨膦替代空間至少2  萬噸，而與草甘膦復(fù)配帶來的草銨膦潛在市場空間也高達(dá)2  萬噸，供給相對有序，需求空間廣闊，價(jià)格將處于相對合理盈利區(qū)間。
        利爾化學(xué)新工藝降成本增產(chǎn)量，無懼價(jià)格下跌利潤有望翻倍
        公司廣安基地建設(shè)的1  萬噸草銨膦逐步進(jìn)入投產(chǎn)期，新工藝草銨膦完全成本僅有7.3  萬元/噸（比老工藝成本低至少3  萬/噸），我們即使按照14  萬/噸的草銨膦價(jià)格測算，2020  年公司的利潤有望翻倍達(dá)到至少11  億元。
        預(yù)計(jì)利爾化學(xué)2018-2019  年EPS  分別為1.06、1.40  元，對應(yīng)PE  分別為17.4X、13.2X，維持買入評級。