>> 方正證券-贏合科技（300457）2018三季報點評，Q3業(yè)績低預期，客戶升級持續(xù)推進-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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①2018Q1-3 收入13.66 億元，同比增長15.15%，Q3 單季度收入3.75 億元，同比-16.60%，三季度收入增速低預期。2018Q1-3 歸母凈利潤2.08 億元，同比+48.15%。②毛利率、凈利率分別同比+4.18pct、+2.99pct 至34.25%、15.36%。③期間費用率同比上升1.77pct 至16.57%，主要由管理費用率同比+1.77pct所致。Q1-3 銷售/管理/財務費用率分別為3.49%、11.61%、1.46%。④Q1-3 研發(fā)費用9338 萬元，同比大幅增長43%。⑤預收賬款同比+32.27%至4.85 億元，雖然增速環(huán)比下滑，但仍然保持較高水平，反映公司新接訂單情況尚好。
2） 產(chǎn)品和客戶持續(xù)升級。①公司為國內(nèi)最早推行整線方案的鋰電設備供應商，整線業(yè)務經(jīng)驗豐富。公司持續(xù)加大研發(fā)力度，不斷推出新品，效能持續(xù)提升。②公司客戶拓展順利，2018上半年公司先后與國能、河南力旋簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；9 月獲得LG 化學19 臺卷繞機采購訂單。在穩(wěn)定原有客戶的基礎上，積極拓展國內(nèi)一線客戶及國際大客戶，客戶升級持續(xù)推進。
3） 投資建議：預計公司 2018-20 年凈利潤分別為300.13、372.49、448.48 百萬元，EPS 分別為0.95、1.18、1.42 元，對應 PE 分別25.42、20.49、17.01 倍。維持推薦評級。
風險提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展低預期，下游客戶擴產(chǎn)延緩，大客戶拓展低預期，行業(yè)競爭加劇，應收賬款發(fā)生壞賬的風險
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