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就單季度情況而言，2018  年Q3營收3.33  億元，同比+59.20%；扣非后歸母凈利潤1.02  億元。2018  上半年，公司連續(xù)光纖激光器的銷售收入占比上升至75.91%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點(diǎn)產(chǎn)品向高毛利的高功率產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，推動營收增長。同時(shí)三季度公司訂單繼續(xù)大幅增加，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，展望四季度，營收有望維持高增速。
        加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，維持產(chǎn)品盈利能力。2018  年前三季度公司毛利率、凈利率分別達(dá)50.36%/34.20%，同比+1.39pcts/+1.01pcts。公司通過自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)并購逐步掌握絕大部分核心部件，包括核心部件中成本占比最高的泵浦源（35%），有望通過光纖激光器上游產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步垂直整合，提高產(chǎn)品競爭力維持高毛利。公司銷售費(fèi)用率為3.79%，同比+1.62pcts，主要系市場銷售和服務(wù)隊(duì)伍擴(kuò)大，市場推廣宣傳和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.28%，同比-0.62pct，主要系報(bào)告期內(nèi)資金增加增厚利息收入，同時(shí)利息費(fèi)用大幅下降；管理及研發(fā)費(fèi)用率為6.61%，同比-0.22pct，其中研發(fā)費(fèi)用同比+78.96%至5539  萬元。
        光纖激光器行業(yè)向好，國內(nèi)龍頭積極產(chǎn)能擴(kuò)充。受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，全球機(jī)械加工向激光加工轉(zhuǎn)變，激光器將逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備，根據(jù)LaserMarkets  Research，2017  年全球激光器市場規(guī)模達(dá)到43  億美元，同比+26%，下游應(yīng)用中材料加工和通訊分別占比42%/34%。公司作為國內(nèi)光纖激光器龍頭企業(yè)，上半年通過上市募資積極擴(kuò)充產(chǎn)能，募投大功率光纖激光器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（5.83  億元）和中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心項(xiàng)目（5.36  億元），建設(shè)周期均為36  個(gè)月。未來隨著產(chǎn)能爬坡和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，營收及利潤空間有望大幅提升。
        高資歷技術(shù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)研發(fā)投入保持競爭能力。公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中有3名國家“千人計(jì)劃”領(lǐng)軍人才，同時(shí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)達(dá)280  多人，占公司員工總數(shù)的27.18%，公司及下屬子公司擁有專利共計(jì)127  項(xiàng)，技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司不斷加大研發(fā)投入，目前已實(shí)現(xiàn)20kW  全光纖激光器的研制，填補(bǔ)國內(nèi)空白打破國外廠商壟斷，同時(shí)持續(xù)加大在核心原材料和器件的投入，保持公司的盈利能力和可持續(xù)性發(fā)展。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加?。幌掠渭す庠O(shè)備需求不及預(yù)期等。
        盈利預(yù)測及估值。公司是國內(nèi)光纖激光器行業(yè)龍頭領(lǐng)軍企業(yè)，定位中高端市場，處于國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先地位，深度受益于光纖激光器的發(fā)展。我們預(yù)測公司2018/19/20  年EPS  為3.65/5.28/6.95  元，給予2019  年30  倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為158.49  元，首次覆蓋，給予“增持”評級。