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        二、分析與判斷
        量?jī)r(jià)齊升，盈利持續(xù)擴(kuò)張
        受益于唐山等地環(huán)保限產(chǎn)以及前三季度下游需求表現(xiàn)出色，公司盈利持續(xù)擴(kuò)張，公司粗鋼產(chǎn)能共約1200  萬(wàn)噸，是整個(gè)華南、西南地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)，80%左右的產(chǎn)品都集中在兩廣地區(qū)銷(xiāo)售，而兩廣區(qū)域的價(jià)格處在全國(guó)高位，且通過(guò)水路運(yùn)輸至廣東的物流成本也較低，可以實(shí)現(xiàn)較好的效益。
        區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整靈活
        兩廣區(qū)域?yàn)殇摬膬袅魅雲(yún)^(qū)域，鋼材凈流入超3000  萬(wàn)噸/年，公司棒線(xiàn)材產(chǎn)能660萬(wàn)噸，中厚板產(chǎn)能160  萬(wàn)噸，公司根據(jù)市場(chǎng)效益情況，靈活組織軋材線(xiàn)生產(chǎn)，將有限的坯料優(yōu)先供應(yīng)效益較好的產(chǎn)線(xiàn)，可靈活調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持高盈利品種高產(chǎn)量占比。當(dāng)前建材處于需求旺季，庫(kù)存持續(xù)大幅下降，10  月18  日，mysteel口徑全品類(lèi)庫(kù)存大幅下降68  萬(wàn)噸，按照鋼材季節(jié)性需求特征，四季度需求仍將保持一定強(qiáng)度，有利于維持公司四季度盈利，公司全年盈利增長(zhǎng)可期。
        低成本戰(zhàn)略倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)
        作為內(nèi)陸企業(yè)，經(jīng)歷行業(yè)低谷后公司主動(dòng)作為，持續(xù)降低煉鐵成本目標(biāo)；加強(qiáng)自主研發(fā)創(chuàng)新、優(yōu)化內(nèi)部管理流程，提質(zhì)增效顯著，2017  年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.10%、管理費(fèi)用率為0.97%、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.29%，相較于2016  年的0.15%、1.31%、2.41%均有明顯下降，全年期間費(fèi)用率1.37%，全行業(yè)最低。
        三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        公司具備區(qū)位、溢價(jià)、及品牌優(yōu)勢(shì)，可靈活調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，未來(lái)沿海搬遷后物流更加便捷、拉動(dòng)一帶一路外需，看好公司的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年的EPS  分別為1.64  元、1.69  元、1.74  元，對(duì)應(yīng)的PE  分別為4.6X、4.5X、4.3X。
        PE（TTM）位于歷史低點(diǎn)、且低于行業(yè)內(nèi)大部分公司，PB（LF）在行業(yè)處于中位均值水平。維持推薦評(píng)級(jí)。
        四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
        鋼材需求大幅下降，原燃料價(jià)格大幅波動(dòng)。