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分季度來看，公司  Q1、Q2、Q3  分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  0.95、1.45  和  1.27  億元，分別同比增加  76.74%、132.92%和  231.14%，呈高速增長態(tài)勢，三季度增速明顯加快；對應(yīng)歸母凈利潤分別為  0.15、0.13  和  0.14  億元，分別同比增加  18.95%、134.89%和  69.35%。公司營收和凈利潤大幅增長的原因主要是包括大客戶博世等訂單確認(rèn)收入及收購上海眾源并表所致。公司歷史上收入確認(rèn)大部分在第四季度，我們判斷公司  Q4  業(yè)績有望持續(xù)保持高增長。
        公司費(fèi)用管控良好，上海眾源產(chǎn)品毛利率較低拉低整體盈利能力。公司  2018  年前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率  28.82%，同比減少  4.00pct.。分季度來看，公司  Q1、Q2、Q3  毛利率分別為：34.72%、24.74%、29.05%，分別同比變動-2.67、+0.51、-11.27  個百分點(diǎn)。此外，公司費(fèi)用控制良好，期間三費(fèi)費(fèi)用率為  8.50%，較去年同期下降  6.26  pct.。凈利率達(dá)到  13.67%，同比下降  3.03pct.。公司盈利指標(biāo)的下降主要由于并表的上海眾源產(chǎn)品毛利率較低所致。
        存貨同比大增，在手訂單充足。公司  2018  年前三季度的存貨為  2.09  億元，同比增加  65.46%。存貨增加的原因一方面是新簽訂單增加，另外上海眾源本期納入合并范圍，導(dǎo)致賬面存貨增加。公司  2018  年前三季度的預(yù)收賬款為  0.94  億元，同比減少  6.57%，主要由于公司與博世海外特殊的簽單模式。公司從去年拿到博世全球關(guān)鍵供應(yīng)商資格后，高質(zhì)量的訂單落地為公司業(yè)績持續(xù)快速增長奠定良好基礎(chǔ)。
        盈利預(yù)測及評級：受益于汽車電子黃金賽道，公司新簽訂單保持快速增長。預(yù)計(jì)公司  18-20  年  EPS  分別為  0.67/0.93/1.25  元，維持“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，訂單落地進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。