>> 興業(yè)證券-星宇股份(601799)三季度業(yè)績超預期，看好長期成長性-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 322KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王冠橋，翟偉 |
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2018Q3，乘用車產(chǎn)量同比降7%，其中公司的主要客戶銷量一汽大眾降4%、一汽轎車降17%、上汽大眾降1%、一汽豐田持平、奇瑞增5%、廣汽增7%，主要客戶銷量分化。公司大量2016 年的新接訂單集中于2017 下半年年起逐步量產(chǎn)，包括奧迪、寶馬配套項目、一汽大眾探歌SUV 等多個重要項目，且2018 上半年起全LED 大燈項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司銷量及出貨均價均有所增長，導致營收增長顯著好于行業(yè)，且強于季節(jié)性。公司后續(xù)仍有大眾、吉利等新項目陸續(xù)投產(chǎn)且全LED 大燈仍處于爆發(fā)初期，佛山二期工廠有望于2018 年底建成，我們預計未來2 年公司業(yè)績?nèi)詫⒈３指咚僭鲩L。
費用控制得當，銷售及研發(fā)費用率下降。公司銷售費用0.4 億元，費用率2.8%，同比降1.1pct；管理費用0.8 億元（含研發(fā)費用0.4 億），費用率6.0%（其中研發(fā)費用率3.6%），降3.0pct（其中研發(fā)費用率降2.2pct）；財務費用60 萬，費用率0.05%，降0.3pct；期間費用率8.8%，同比降4.4pct。
三季度業(yè)績略超預期，看好長期成長性。我們持續(xù)推薦星宇股份，作為車燈行業(yè)最優(yōu)質(zhì)內(nèi)資供應商，星宇短期受益于LED 車燈升級，中長期有望稱霸國內(nèi)市場并深度參與全球競爭，我們看好公司持續(xù)成長性。我們維持盈利預測，預計2018-2020 年公司EPS 分別為2.20/2.80/3.67 元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：乘用車銷量低迷，新項目拓展不力，公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量事故
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