>> 方正證券-鳴志電器（603728）短期面臨壓力，中長期路徑仍然清晰-181028
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
申建國，于化鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司三季度單季收入增長23.5%，和二季度持平。毛利率約35%，同比下降了約2.7 個百分點。費用率方面，銷售費用率變化不大，管理費用率上升了一個百分點，財務費用同比減少了2000余萬元，主要是利息收入以及匯兌收益增加。
現(xiàn)金流強勁，財務指標穩(wěn)健。
三季度公司實現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.99 億元，遠超利潤，主業(yè)的造血能力仍然很強勁。公司各項財務指標穩(wěn)健，固定資產(chǎn)和商譽的增加主要是由于常州運控電子的并入所致。
雖然面臨短期增長困境，但仍看好公司長期發(fā)展。
公司已不僅僅是一個步進電機企業(yè)，其產(chǎn)品形態(tài)在不斷演變。一方面，從執(zhí)行層切入驅(qū)動層；另一方面，公司增加了電動滑臺產(chǎn)品，便于為機械電子、包裝、焊接、紡織、印刷等行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案。公司大力拓展下游應用，在汽車、醫(yī)療器械、物流機器人等領域均有接觸，作為配套行業(yè)伴隨下游爆發(fā)的概率較大。
盈利預測：
預測2018-2020 年EPS 分別為0.45、0.53、0.64 元，對應PE分別為27、23 和19 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：控制電機類業(yè)務的高毛利率不能維持；汽車等新行業(yè)的開拓不達預期；向運動控制解決方案提供商的轉(zhuǎn)型不順利。
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