>> 國泰君安-樂普醫(yī)療(300003)2018年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，快速增長有望持續(xù)-181028
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，于溯洋 |
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公司發(fā)布 2018年三季報，實現(xiàn)營收 45.84億元（+39.33%），歸母凈利潤11.43 億元（+54.89%），扣非歸母凈利潤9.80 億元（+40.50%），業(yè)績符合預(yù)期。尚未考慮Neovas 可降解支架，維持2018-2020 年預(yù)測EPS0.77/0.94/1.24 元，維持目標(biāo)價45.54 元，對應(yīng)2019 年P(guān)E48X，維持增持評級。
內(nèi)生增速保持穩(wěn)健。剔除澳洲Viralytics 公司投資收益（1.5 億元）、荷蘭子公司Comed B.V.關(guān)停（損失0.32 億元）及政府補助（0.55 億元）影響，前三季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.80 億元（+40.50%）。剔除新東港45%股權(quán)二季度并表影響，預(yù)計內(nèi)生增速33%左右。其中，第三季度扣非歸母3.10 億元（+49.54%），剔除新東港45%股權(quán)并表影響，預(yù)計內(nèi)生增速依然超30%，持續(xù)保持穩(wěn)健增長。
各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。支架系統(tǒng)產(chǎn)品進一步擴大市場份額，預(yù)計收入增速超20%，Neovas 三年期數(shù)據(jù)良好；封堵器、體外診斷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；預(yù)計藥品板塊收入增速超80%，核心品種阿托伐他汀、氯吡格雷延續(xù)上半年高增速趨勢；腫瘤免疫治療領(lǐng)域不斷完善布局，有望后來居上；甘精胰島素等其它在研藥品及一致性評價工作穩(wěn)步推進。
布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，快速增長有望持續(xù)。公司積極拓展免疫治療、智慧醫(yī)療、人工智能、類金融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在2018 年的多項重要進展正逐漸兌現(xiàn)，充分驗證公司強大的平臺整合能力，快速增長有望持續(xù)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品注冊進度不及預(yù)期，并購項目整合效果不及預(yù)期。
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