>> 廣發(fā)證券-萬潤股份（002643）業(yè)績增長符合預期，公司各業(yè)務有條不紊-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏 |
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Q3 公司傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)績增長較快，環(huán)保材料逐漸打開成長空間
根據(jù)公司公告，2018Q3 母公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.2 億元，同比增長22%，實現(xiàn)凈利潤1.1 億元，為公司利潤主要貢獻源。其中，母公司主要業(yè)務為顯示材料和環(huán)保材料，預計隨著環(huán)保材料業(yè)務放量，母公司業(yè)績有望迎持續(xù)增長。
據(jù) JM 測算，現(xiàn)階段全球分子篩需求約1.2 萬噸。從全球視角來看，未來由于國六尾氣排放系統(tǒng)升級，以及全球其他地區(qū)尾氣處理要求提高帶來的沸石分子篩需求增量約1.5 萬噸/年，有較大增長空間，公司后續(xù)產(chǎn)能釋放有望保障業(yè)績有序增長。
高研發(fā)投入占比，公司長期成長潛力十足
公司注重產(chǎn)品研發(fā)儲備，長期看公司研發(fā)培育OLED 材料、PI 材料等。
根據(jù)IHS 預測，2017-2020 年全球OLED 面板市場規(guī)模CAGR 約30%，公司OLED 材料（單體和中間體）為國內(nèi)領先企業(yè)，有望受益行業(yè)增長。
盈利預測及投資建議：基于：1.環(huán)保材料產(chǎn)能有序釋放；2.顯示材料業(yè)務穩(wěn)定增長；預計18-20 年歸母凈利潤分別為4.10、5.15、6.69 億元，對應18-20 年PE 動態(tài)估值為19、15 和11 倍，維持“買入”評級
風險提示：1、公司部分客戶在國外，出口退稅政策變化；2、匯率波動影響；3、原材料價格大幅波動，直接影響產(chǎn)品毛利率。
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