>> 廣發(fā)證券-眾信旅游（002707）出境游下半年增速回落，短期業(yè)績承壓-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
毛利率方面，公司前三季度和單三季度毛利率分別為10.5%和10.2%，同比均提升0.5 個百分點；期間費用方面， 前三季度銷售、管理和財務(wù)費用率分別為6.3%、1.2%和0.4%，同比分別上升1.0、下降0.2 和上升0.3個百分點。前三季度財務(wù)費用同比增加1114 萬元，主要由于計提可轉(zhuǎn)債利息。
整合加強零售布局、出境游產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展，維持“買入”評級
第三季度受個別出境目的地事件性影響，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，低于此前盈利預(yù)期。下半年以來出境游行業(yè)增速回落較為明顯，而公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的出境游綜合服務(wù)商有望長期受益行業(yè)發(fā)展和集中度提升，此外公司積極拓展旅游零售業(yè)務(wù)，收購?fù)卣箿?zhǔn)直營模式持續(xù)推進，截止18 年中期公司直營門店152 家，準(zhǔn)直營門店253 家（江西、河北和內(nèi)蒙古），未來零售端將繼續(xù)通過多種方式持續(xù)擴張，擴大鞏固區(qū)域市場份額。此外，收購竹園30%股權(quán)和戰(zhàn)略布局目的地資源項目將帶來業(yè)績增厚。公司定位出境游綜合服務(wù)提供商，協(xié)同發(fā)展零售、批發(fā)和整合營銷三大業(yè)務(wù)，并橫向拓展“旅游+”業(yè)務(wù)，未來公司借助資本優(yōu)勢不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈上下游，有望長期受益出境游行業(yè)發(fā)展。根據(jù)以上假設(shè)，預(yù)計公司2018、19 年EPS 分別為0.28 元和0.32 元，18 和19 年對應(yīng)PE 分別為24 倍和21 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：突發(fā)事件、匯率波動等因素影響出境游行業(yè)整體增長；宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響旅游出行需求；公司渠道和資源端拓展和盈利不及預(yù)期、費用控制成效低于預(yù)期。
|
|
