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三季度單季度扣稅毛利率  31.2%，較  2  季度的利潤(rùn)率水平有所回升。
        深圳開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售力度加大，整售增加規(guī)模體量
        銷(xiāo)售方面，1-9  月份公司銷(xiāo)售金額  1162.6  億元，同比增長(zhǎng)  49%，3季度單季度銷(xiāo)售  411.6  億元，增長(zhǎng)  69.3%。18  年以來(lái)公司加強(qiáng)了深圳儲(chǔ)備資源的開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售力度，已經(jīng)完成了部分定制辦公樓宇的整售。截至到  3季度末，公司預(yù)收房款規(guī)模為  996  億元，較去年同期增長(zhǎng)  23%。
        土地投資質(zhì)量提升，負(fù)債水平略有增長(zhǎng)
        1-9  月獲取土地總建面  1128  萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)  101%，總地價(jià)  840  億，增長(zhǎng)  28%。前三季度公司新增土地儲(chǔ)備資源平均成本為  7452  元/平米，較  17  年下降  18%，拿地成本占銷(xiāo)售價(jià)格的  35.7%。根據(jù)新增土地儲(chǔ)備周邊房?jī)r(jià)計(jì)算的動(dòng)態(tài)毛利率為  32%，土地資源質(zhì)量有所提升。杠桿方面，18  年  3  季度末，公司凈負(fù)債率為  74.3%，較  17  年底上升  15.9  個(gè)百分點(diǎn)。
        預(yù)計(jì)  18-19    年業(yè)績(jī)分別為  1.99、2.07  元/股、維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
        18  年是公司的“改革年”，組織變革、內(nèi)部多元協(xié)調(diào)在保障運(yùn)作效率提升的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司對(duì)于優(yōu)質(zhì)資源的鎖定能力的能力，未來(lái)公司業(yè)績(jī)以及銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)將更具彈性。預(yù)計(jì)  18、19EPS  分別為  1.99、2.07  元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        公司銷(xiāo)售不及預(yù)期，深圳市場(chǎng)儲(chǔ)備占比過(guò)高，公司結(jié)算進(jìn)度不及預(yù)期。