>> 中郵證券-用友網絡（600588）業(yè)績同比持續(xù)改善，3.0戰(zhàn)略效果顯現-181018
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
489KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
程毅敏 |
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繼第二季度后，第三季度再次實現盈利，單季實現歸母凈利潤 0.16-0.31 億元，而去年同期虧損 1.96 億元。業(yè)績增長一方面受益于公司堅定執(zhí)行 3.0 戰(zhàn)略，云服務及軟件服務業(yè)務整體運營態(tài)勢良好，實現了穩(wěn)健發(fā)展；另一方面，公司有效控制經營費用增長，公司經營成本和費用增長率均低于收入增長率，公司治理水平有所提升。同時，公司預計，1-9 月營收也實現了大幅增長，增長率超過 35%。
股票期權與限制性股票激勵計劃落地，彰顯公司信心。2018年 10 月 17 日，公司發(fā)布公告推出 2018 年股票期權與限制性股票激勵計劃，擬以 28.18 元/股授予 88.397 萬份股票期權；同時擬以5.99 元/股授予 44.203 萬股限制性股票，授予對象同為 21 名骨干員工。在公司層面的業(yè)績考核要求為：以 2016 年營收為基數，三個行權期和解鎖期，公司 2018/2019/2020 年營收增長率分別不低于 20%/30%/40%。這是公司 2018 年第一次激勵計劃，彰顯公司信心，有利于公司未來相關業(yè)務的積極推進。
軟件業(yè)務優(yōu)勢明顯，云服務業(yè)務加速成長。公司在 3.0 新時期，形成了以用友云為核心，云服務、軟件、金融服務融合發(fā)展的新戰(zhàn)略布局，2018 年上半年，公司軟件業(yè)務收入 21.42 億元，同比增長16.40%；云服務業(yè)務實現收入 8.49 億元，同口徑增長 140.9%。截至 2018 年上半年，云服務業(yè)務的企業(yè)客戶數 427.6 萬家，其中付費企業(yè)客戶數 29.06 萬家，較 2017 年年末增長 24.52%。整體來看，公司目前主營業(yè)務的利潤主要來自于軟件業(yè)務收入；云服務業(yè)務收入規(guī)模及客戶增長迅速，成長性較好。業(yè)務發(fā)展符合預期，看好第四季度延續(xù)增長態(tài)勢。
盈利預測與評級：我們預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為0.44 元、0.61 元和 0.79 元，對應的動態(tài)市盈率分別為 51 倍、37倍和 29 倍，我們維持“謹慎推薦”的投資評級。
風險提示：技術創(chuàng)新風險；市場競爭風險；宏觀經濟波動風險等。
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