>> 廣發(fā)證券-中國平安（601318）業(yè)績符合預期，高品質(zhì)增長勢頭不改-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，鮑淼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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代理人規(guī)模達143 萬人，較年初增長3.2%。
財險業(yè)務品質(zhì)良好，保持行業(yè)領先
產(chǎn)險業(yè)務綜合成本率96.0%，同比下降0.1 個百分點，繼續(xù)處于行業(yè)領先水平。
市場波動及會計準則調(diào)整壓低投資收益
受權益資產(chǎn)分紅下降等因素影響，公司保險資金運用凈投資收益率為4.7%、同比下降0.8 個百分點，總投資收益率為4.0%（按老準則計算為4.9%）、同比下降1.4 個百分點。
盈利預測與投資評級
基于傳統(tǒng)金融業(yè)務模式較為穩(wěn)定，假設其各項業(yè)務平穩(wěn)增長，人壽保險剩余邊際長期攤銷穩(wěn)定貢獻利潤，采用保險評估價值和分部估值結合的方法，對未來相關指標進行預測。預計2018 至2020 每年EPS 分別為5.99、6.96、8.25 元，對應報告日股價PE 分別為10.3、8.9、7.5 倍，相應P/EV估值1.15、0.98、0.84 倍，維持買入評級。
風險提示
外部金融環(huán)境發(fā)生重大變化帶來系統(tǒng)性風險的傳導，保險行業(yè)風險發(fā)生率發(fā)生重大變化帶來的死差損風險、利率風險等，以及資本市場波動對業(yè)績影響的不確定性。
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