>> 廣發(fā)證券-顧家家居（603816）并購助力前三季度收入高增長，擬收購喜臨門締造床墊龍頭-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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前三季度公司因可轉債發(fā)行和新增貸款使得貨幣資金較上年末增長172.4%至24.1 億，可供出售金融資產(chǎn)因財務性投資增加，同比增長215.8%至16.5 億。
毛利率略有下滑，期間費用率持續(xù)改善
前三季度公司毛利率同比下滑1pct 至35.7%，其中單三季度毛利率為35.3%，同比下滑0.3pct，毛利率下滑增速已放緩。前三季度公司期間費用率下滑1.4pct 至22.7%，其中，銷售費用率下滑1.7pct 至18.6%，管理費用率提升1pct 至4.1%，主要是由于股權激勵增加以及研發(fā)投入加大所致，財務費用率下滑0.7pct 至0.1%。單三季度來看，公司期間費用率下滑0.9pct 至23.4%，其中，銷售費用率下滑1.3pct 至18.6%，管理費用率提升1.7pct 至4.9%，財務費用率下滑1.4pct 至-0.2%。
盈利預測與投資建議
我們持續(xù)看好公司發(fā)展，公司多品類、多層次產(chǎn)品戰(zhàn)略逐步落地，門店新增計劃穩(wěn)步進行，投資并購布局海內外市場和產(chǎn)業(yè)鏈，擬控股喜臨門助力市占率進一步提升，新建產(chǎn)能滿足未來需求，市場競爭力有望進一步提升。預計公司2018-2020 年實現(xiàn)營收86.5、111.3、140.8 億元，歸母凈利潤分別為10.4、13.3、16.9 億元，當前市值對應2018 年PE 為18 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
房地產(chǎn)周期下行；公司投資并購事項受阻；原材料價格上漲影響盈利水平；產(chǎn)能投放不及預期；同業(yè)競爭風險加劇。
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