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前三季度公司非經(jīng)常損益影響歸母凈利潤1.37  億元，其中三季度公司出售燕京飯店20%股權(quán)產(chǎn)生稅前投資收益1.26  億，影響歸屬母公司凈利潤9459  萬元。
        如家酒店集團(tuán)：營收表現(xiàn)持平，利潤總額增速放緩
        前三季度如家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.36  億元，同比增長0.7%，如家前三季度利潤總額9.38  億元，同比增長16.3%。分季度看，如家Q1/Q2/Q2  季度營業(yè)收入分別增長0.4%/-0.4%/0.2%，利潤總額分別增長47.6%/19.7%/9.8%。
        成本費(fèi)用控制良好，凈利率提升3.9  個(gè)百分點(diǎn)
        前三季度公司凈利率達(dá)到12.6%，同比提升3.9  個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率78.4%，同比下降1.8  個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降1.3個(gè)/提升0.4/下降0.8  個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用下降是因?yàn)橹睜I店數(shù)量減少以及成本優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要系公司通過良好的資金運(yùn)作降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。
        經(jīng)營數(shù)據(jù)：三季度酒店擴(kuò)張?zhí)崴?，RevPar  增長趨勢不變
        三季度公司門店擴(kuò)展加速，旗下酒店業(yè)態(tài)進(jìn)一步豐富。截至三季報(bào)公司酒店合計(jì)3858  家，中端酒店610  家，占比15.8%。Q3  新開店156  家，較Q1、Q2季度新開店數(shù)84  家、135  家有所提升。
        RevPar  受基數(shù)影響增速環(huán)比回落，平均房價(jià)保持高增長。如家酒店Q3  季度RevPar  同比增長4.1%，較Q2(+5.6%)有所放緩，平均房價(jià)同比增長6.9%，相較Q2（+8.9%）回落，出租率下降2.3pct，與Q2  基本持平。如家成熟酒店Revpar  同比增長2.4%；平均房價(jià)和出租率同比增長4.6%/下降2.0pct。
        經(jīng)濟(jì)型酒店表現(xiàn)優(yōu)于中高端。三季度如家經(jīng)濟(jì)型Revpar  160  元，同比增長1.7%，中高端酒店Revpar  263  元，同比下降4.6%。經(jīng)濟(jì)型和中高端同店RevPar  同比增速分別為2.4%和1.4%。
        投資建議：酒店龍頭長期成長邏輯不變，維持“買入”評級
        前三季度公司業(yè)績高增長，原因主要系酒店主業(yè)的盈利提升和大額投資收益貢獻(xiàn)利潤所致。經(jīng)營方面，三季度受上年高基數(shù)和新開店數(shù)量較多等因素增長放緩，我們認(rèn)為酒店行業(yè)向上長期趨勢不變，酒店龍頭未來的盈利能力提升來自直營店升級和加盟店規(guī)模擴(kuò)張，公司成長前景依然值得看好。預(yù)計(jì)公司18-20年EPS  為0.89/1.07/1.29  元，對應(yīng)PE  為17/14/12  倍，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響酒店經(jīng)營表現(xiàn)，中端酒店擴(kuò)展進(jìn)展不及預(yù)期，直營門店改造升級效果不及預(yù)期。