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同時公司預(yù)計(jì)2018  年歸母凈利潤1.48-1.62  億元，同比增長330%-370%。公司業(yè)績增長主要原因?yàn)榭泼捞睾徒K先科2018  年5月實(shí)現(xiàn)并表。
        濱海雅克實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，阻燃劑業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。2018  年5  月7  日，由于政府對響水生態(tài)化工園區(qū)及鹽城市濱海縣化工園區(qū)全面停產(chǎn)排查，公司子公司響水雅克和濱海雅克由于位于響水生態(tài)化工園區(qū)及濱海縣化工園區(qū)被迫臨時停產(chǎn)。響水雅克主要從事發(fā)泡劑H（DPT）、三-（氯異丙基）磷酸酯的生產(chǎn)銷售。濱海雅克主要從事三氯化磷、三氯氧磷等化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。濱海雅克于2018  年6  月15  日恢復(fù)生產(chǎn)，響水雅克目前未收到恢復(fù)生產(chǎn)通知，隨著濱海雅克實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，阻燃劑業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。
        科美特及江蘇先科全資子公司UP  Chemical  均為半導(dǎo)體領(lǐng)先企業(yè)，公司收購?fù)瓿珊筌Q身半導(dǎo)體材料龍頭行業(yè)。江蘇先科通過全資境外子公司韓國先科間接持有UP  Chemical  100%股權(quán)，UP  Chemical  主要產(chǎn)品為旋涂絕緣介質(zhì)和前驅(qū)體兩大類，主要應(yīng)用于集成電路芯片制造的旋涂、化學(xué)氣相沉積等領(lǐng)域?？泼捞刂饕a(chǎn)含氟類特種氣體，目前科美特公司六氟化硫產(chǎn)能8500噸/年、四氟甲烷產(chǎn)能1200  噸/年、氫氟酸產(chǎn)能520  噸/年。六氟化硫廣泛應(yīng)用于電力設(shè)備行業(yè)，四氟甲烷主要用于薄膜材料的刻蝕、集成電路清洗等環(huán)節(jié)。
        聚氨酯保溫絕緣面板成為公司新的盈利增長點(diǎn)。公司于2018  年1  月獲得法國GTT  公司LNG  液貨艙圍護(hù)系統(tǒng)增強(qiáng)型聚氨酯保溫絕熱板材認(rèn)證，法國GTT  專利公司是全球權(quán)威的LNG  運(yùn)輸船設(shè)計(jì)和關(guān)鍵材料的認(rèn)證機(jī)構(gòu)，取得產(chǎn)品認(rèn)證是國產(chǎn)材料進(jìn)入全球LNG  運(yùn)輸船產(chǎn)業(yè)鏈的必需條件。2018  年7  月，雅克科技下屬子公司斯洋國際與滬東造船公司簽訂板材銷售合同，總計(jì)1.04億元。滬東中華造船是中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司旗下的骨干核心企業(yè)，此次斯洋國際與滬東中華造船合作為雅克科技提供新的盈利增長點(diǎn)。
        盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司EPS  分別為0.34、0.64、0.71  元。公司2019  年全年并表江蘇先科和科美特，相比2018  年更能反映公司在電子化學(xué)品行業(yè)的發(fā)展前景。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理估值區(qū)間為2019  年20-25  倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為12.8-16.0  元，給予中性評級。
        風(fēng)險提示。阻燃劑發(fā)展不及預(yù)期；科美特和UP  公司的下游需求不及預(yù)期；阻燃劑等業(yè)務(wù)因環(huán)保被迫停工的風(fēng)險。