>> 方正證券-TCL集團（000100）業(yè)績增勢穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)優(yōu)化釋放虧損壓力-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳彤 |
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2、集團主營業(yè)務(wù)增勢穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)優(yōu)化釋放虧損壓力：2018 年前三季度公司業(yè)績穩(wěn)中有增，得益于整體業(yè)務(wù)的提升、海外市場的擴張，以及集團產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，TCL 集團延續(xù)上半年的增長勢頭，實現(xiàn)歸母凈利潤的持續(xù)增長。集團整體盈利穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先；面板價格回升勢頭不足，毛利率承壓；海外市場持續(xù)擴張，助力公司三季度業(yè)績；結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，三季度虧損業(yè)務(wù)扭虧為盈。
3、回款能力表現(xiàn)良好，遠期合約虧損帶來投資現(xiàn)金流波動：2018年前三季度，集團的現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，得益于集團整體經(jīng)營的穩(wěn)固提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流企穩(wěn)增長，集團經(jīng)營銷售現(xiàn)金的回款能力有所回升。由于公司海外業(yè)務(wù)占比較大而購買遠期合約，其中到期外匯遠期合約交割共計虧損5183 萬元，確認(rèn)為非經(jīng)常性損益，使得集團投資性現(xiàn)金流并未得到改善。
4、研發(fā)依舊為發(fā)展核心，三大技術(shù)戰(zhàn)略領(lǐng)域齊頭并進5、半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)布局逐步完善，新興業(yè)務(wù)群孵化新動能6、業(yè)績預(yù)測：持續(xù)看好華星光電成本降低及新產(chǎn)能釋放帶來的紅利，以及手機減虧給公司帶來的積極影響。預(yù)計18 年-20 年利潤37.8 億元、43.8 億元、49.0 億元，對應(yīng)現(xiàn)價PE8.6、7.4、6.7 倍，持續(xù)“強烈推薦”。
7、風(fēng)險提示：液晶面板行業(yè)產(chǎn)能過剩；手機終端業(yè)務(wù)持續(xù)大幅虧損。
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