>> 方正證券-拓普集團（601689）受下游影響營收增長放緩，原材料價格穩(wěn)定毛利率企穩(wěn)-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，岳清慧 |
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公司2018Q3 單季度營業(yè)收入13.8 億元，同比增長14.74%，Q3 單季度歸母凈利潤1.8 億元，同比增長9.93%。收入放緩主要受下游整車行業(yè)增長放緩影響，公司主要客戶吉利前三季度銷量同比增長37.3%，Q3 同比增長24.8%, 增速有所放緩。
Q3 毛利率有所企穩(wěn)，2018 年Q3 毛利率27.92%，同比持平，2018 年Q1 和Q2 毛利率分別為29.08%、26.95%。我們認(rèn)為主要是因素是，一方面原材料價格趨穩(wěn)，一方面公司通過規(guī)?；少彽确绞皆谝欢ǔ潭壬檄h(huán)節(jié)原材料壓力。
研發(fā)費用增長較多，前三季度研發(fā)費用2.15 億，同比增長31.55%，公司注重新產(chǎn)品的儲備和研發(fā)，為未來增長提供支撐。底盤系統(tǒng)和智能駕駛系統(tǒng)是公司戰(zhàn)略性的發(fā)展方向，應(yīng)對汽車產(chǎn)業(yè)變化把握機會。上半年電子真空泵項目是公司具有成長性的產(chǎn)品；智能剎車系統(tǒng)也在積極研發(fā)中，爭取推出更加穩(wěn)定高性能的產(chǎn)品。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018 年、2019 年凈利潤為8.3 億、10.2億，對應(yīng)估值為12.3X、10.1X。
風(fēng)險預(yù)示：原材料價格波動高于預(yù)期；下游整車增長不及預(yù)期。
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