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公司前三季度發(fā)展比較穩(wěn)定，雖然一季度因廣告事件等影響開店數(shù)不多，但二三季度已恢復(fù)至相對(duì)平穩(wěn)水平，預(yù)計(jì)開店數(shù)量按照10%左右增長(zhǎng)，全年來看大概率可以完成800-1200  家的開店目標(biāo)。同時(shí)，公司單店收入仍繼續(xù)保持3-5%左右的增長(zhǎng)。未來，公司將沿著“提升單店收入，開好店，多開店”發(fā)展思路推動(dòng)公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
        2、成長(zhǎng)上漲影響短期毛利率，盈利仍提升明顯：前三季度公司凈利潤(rùn)率同比提升1.7pct  至14.7%，扣非后凈利潤(rùn)率提升1.9pct至14.5%，主要?dú)w因于銷售費(fèi)用率下降3.1pct，今年相比去年廣告宣傳費(fèi)等減少所致，管理費(fèi)用率等相比平穩(wěn)。同時(shí)，前三季度公司毛利率同比下降0.5pct  至34.9%，主要是因?yàn)槿径瘸杀旧仙龓?dòng)當(dāng)期毛利率下降1.2pct，其中鴨副產(chǎn)品等價(jià)格上漲明顯。展望全年，公司今年成本端有一定上行壓力，但公司產(chǎn)品仍有提升空間，而且與下游相對(duì)穩(wěn)定合作關(guān)系，疊加規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)釋放，盈利可繼續(xù)提升。此外，三季度稅費(fèi)同比增加184.5%，所得稅率同比提升2.4pct，對(duì)單季度盈利略有影響。
        3、供應(yīng)鏈系統(tǒng)日益強(qiáng)大，未來可在更多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展：目前公司加盟店鋪近萬家，如此強(qiáng)大供應(yīng)鏈系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)也屬少數(shù)。未來公司仍將不斷向更深次發(fā)展，門店平穩(wěn)擴(kuò)張，不僅可以擴(kuò)張其他醬鹵品類，還可以借助自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)向其他餐飲或者食品領(lǐng)域延伸發(fā)展，發(fā)揮最大協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建美食生態(tài)體系。
        4、盈利預(yù)測(cè)與估值：不考慮外延，預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為1.58/1.90/2.28  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為22/19/15  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，原材料價(jià)格波動(dòng)，開店不及預(yù)期