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（2）公司17  年10  月對產(chǎn)品進(jìn)行提價，疊加公司門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望推動客單價提升，我們估測前三季度單店收入增長3%左右。公司前三季度凈利潤4.15  億元，同增29%；Q3  凈利潤1.72  億元，同增23%，受益規(guī)模效應(yīng)和良好費用管控，前三季度期間費用率下降3.44  個PCT，銷售費用率下降3.06  個PCT，管理費用率下降0.3  個PCT。前三季度毛鴨價格同增18%左右，公司毛利率僅小幅下降了0.52  個PCT，我們認(rèn)為一方面由于公司對上游議價權(quán)較高，成本價格波動可控，另一方面公司通過提價、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升高勢能門店占比等方式提高產(chǎn)品均價。公司前三季度凈利率同增1.74  個PCT。
        費用率下降有望釋放利潤彈性
        我們預(yù)計公司開店和門店升級穩(wěn)步推進(jìn)，高勢能門店和自營門店占比提高，推動收入穩(wěn)定增長。公司18  年全國門店數(shù)量計劃達(dá)到10000  家以上，目前公司開店節(jié)奏順利，我們預(yù)計公司完成計劃概率較大，全年門店數(shù)量有望增長10%左右。預(yù)計全年單店收入維持3%左右增長。受益規(guī)模效應(yīng)，我們預(yù)計2018  年費用率有所下降，凈利潤有望延續(xù)較快增長。
        盈利預(yù)測  
        公司門店擴張和單店收入增長推動收入穩(wěn)定增長，費用率下降有望釋放利潤彈性。我們預(yù)計18-20  年公司收入分別為43.73/50.20/57.48  億元，同增13.59%/14.78%/14.50%；凈利潤分別為6.48/7.79/9.23  億元，  同增29.17%/20.15%/18.50%  ；  EPS  分別為1.58/1.90/2.25  元/股，對應(yīng)PE  為22/18/16  倍，維持買入評級。
        風(fēng)險提示  
        食品安全風(fēng)險，原材料上漲幅度超出預(yù)期，渠道開拓進(jìn)度低于預(yù)期，銷售費用增長幅度超出預(yù)期，開店進(jìn)度放緩。