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受原材料成本及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，毛利率同比下滑1.68pcts。公司航空產(chǎn)業(yè)和消防產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，軍工業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，控股子公司天津全華時(shí)代業(yè)績(jī)向好，預(yù)計(jì)本年度不需要計(jì)提商譽(yù)減值，公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間為70%-100%。
        空港裝備業(yè)務(wù)：新簽多個(gè)大單，市場(chǎng)持續(xù)向好。公司是全球空港地面設(shè)備品種最全的供應(yīng)商，部分產(chǎn)品達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。2018  年民航業(yè)高速發(fā)展帶動(dòng)空港地面設(shè)備市場(chǎng)擴(kuò)容，全球市場(chǎng)容量或超100  億元，亞太地區(qū)約40  億元。報(bào)告期內(nèi)公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)雙向發(fā)力，中標(biāo)北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)16  臺(tái)E  類飛機(jī)除冰設(shè)備，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可。國(guó)際市場(chǎng)未來(lái)將繼續(xù)加強(qiáng)在新加坡機(jī)場(chǎng)的銷售，打造公司國(guó)際形象。未來(lái)隨著公司市場(chǎng)拓展以及產(chǎn)品升級(jí)，空港裝備業(yè)務(wù)發(fā)展前景向好。
        消防產(chǎn)業(yè)：加大市場(chǎng)開拓，未來(lái)增長(zhǎng)可期。依托于子公司中卓時(shí)代，公司全面涉足消防車研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修服務(wù)領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)消防救援裝備市場(chǎng)缺口巨大，預(yù)計(jì)2018  年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)100  億元。中卓時(shí)代持續(xù)向舉高類、搶險(xiǎn)救援類等高端消防裝備領(lǐng)域擴(kuò)展，已開發(fā)多類型相關(guān)產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。消防報(bào)警業(yè)務(wù)依托于子公司山鷹報(bào)警，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本及研發(fā)投入增加，預(yù)計(jì)山鷹報(bào)警凈利率略有下降。上半年山鷹報(bào)警與多家大型企業(yè)達(dá)成合作意向，共發(fā)貨1.03  億元。隨著訂單逐步投產(chǎn)，以及銷售網(wǎng)絡(luò)不斷完善，山鷹報(bào)警銷售有望快速增長(zhǎng)，全年收入有望超2.3  億元。
        軍品業(yè)務(wù)：技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，訂單情況良好。子公司全華時(shí)代已掌握無(wú)人機(jī)特殊材料機(jī)體制造、飛控、裝配工藝等核心技術(shù)，并與中國(guó)航空研究院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司研發(fā)能力和技術(shù)儲(chǔ)備。全華時(shí)代研制產(chǎn)品“飛鴛”無(wú)人機(jī)綜合性能領(lǐng)先行業(yè)水平，已成功配合200  余次飛行訓(xùn)練，獲得軍方高度認(rèn)可。2017年訂單中有約2.2  億結(jié)轉(zhuǎn)到本期生產(chǎn)，生產(chǎn)任務(wù)飽滿，上半年共簽訂合同0.69  億元，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)合同有望超過(guò)5  億元。隨著公司生產(chǎn)工藝不斷改進(jìn)，生產(chǎn)線快速?gòu)?fù)制能力強(qiáng)，無(wú)人機(jī)產(chǎn)能將繼續(xù)提升，軍品業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速擴(kuò)大。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。其他交通方式對(duì)于民航業(yè)的沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，軍品型號(hào)放量不及預(yù)期。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司三大業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好，新簽訂單及產(chǎn)能提升有望驅(qū)動(dòng)下半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，我們維持公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)0.50/0.61/0.74  元。公司目前股價(jià)9.35  元，對(duì)應(yīng)2018/19/20  年P(guān)E  為21/17/14  倍。考慮到公司軍工事業(yè)的快速發(fā)展、空港設(shè)備業(yè)務(wù)、消防設(shè)備業(yè)務(wù)前景向好，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.5  元。