>> 方正證券-比亞迪電子(00285HK)毛利潤率和凈利潤率環(huán)比回升，未來可期待-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
蘭飛 |
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2、利潤率觸底回升，利潤持續(xù)向好
2018 年手機(jī)行業(yè)競爭加劇，國內(nèi)市場銷量同比下滑嚴(yán)重，但是公司依托技術(shù)及產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，在安卓客戶中占據(jù)主流供應(yīng)鏈份額，Q3 業(yè)績環(huán)比維持穩(wěn)定，實(shí)屬難能可貴，隨著公司玻璃和陶瓷業(yè)務(wù)的放量，未來公司的利潤率有望持續(xù)提升。
3、3D 玻璃放量，提升整體業(yè)績
2018 年多款安卓旗艦機(jī)型采用3D 玻璃后蓋，3D 玻璃在高端旗艦市場的滲透率提升。公司自制3D 玻璃熱彎機(jī)，成本僅40多萬元，大大低于行業(yè)價(jià)格。公司有深厚的制造傳統(tǒng)和強(qiáng)大的制造業(yè)管理能力，現(xiàn)在3D 玻璃直通率已經(jīng)提升到60%，凈利潤率達(dá)到15%以上，行業(yè)排名前列。隨著3D 玻璃在國產(chǎn)手機(jī)中的放量，3D 玻璃業(yè)績的釋放將增厚公司的整體業(yè)績。
4、陶瓷后蓋迅速放量，未來可期待
公司17 年Q3 投入陶瓷后蓋業(yè)務(wù)，擴(kuò)產(chǎn)十分迅速，上半年完成大批陶瓷表蓋訂單，現(xiàn)在已經(jīng)接到主流客戶的大批陶瓷后蓋訂單，陶瓷后蓋業(yè)務(wù)有望四季度放量，公司陶瓷業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，未來可以期待。
5、展望未來，公司業(yè)績穩(wěn)定增長
金屬價(jià)格在Q3 企穩(wěn)，公司金屬的規(guī)模強(qiáng)者恒強(qiáng)；玻璃業(yè)務(wù)在成本上有巨大的優(yōu)勢，未來持續(xù)增長；陶瓷業(yè)務(wù)深耕多年，公司一向重視研發(fā)，未來可以獲得更多訂單。金屬業(yè)務(wù)企穩(wěn)，玻璃陶瓷業(yè)務(wù)放量，公司業(yè)績未來有望持續(xù)穩(wěn)定的增長。
盈利預(yù)測與估值：
我們預(yù)計(jì)公司 2018~2020 年 EPS 分別為1.16/1.37/1.55 元，復(fù)合增速為 15%。鑒于公司在安卓機(jī)殼領(lǐng)域的穩(wěn)固地位和3D玻璃滲透率的持續(xù)提升，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：手機(jī)行業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；3D玻璃滲透不及預(yù)期。
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