>> 方正證券-凱萊英(002821)訂單順利落地，業(yè)績高增長略超預期-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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此報告為加密報告 |
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公司預計2018 年全年歸母凈利潤4.27 億元至4.61 億元，同比增長25%~35%。
公司前三季度歸母凈利潤增速貼近中報預告上限，增速略超預期，全年依舊保持高增長態(tài)勢。我們看好公司海外訂單持續(xù)流入、新技術(shù)平臺和新業(yè)務領域拓展不斷增添新動力，維持“強烈推薦”投資評級。
海外CDMO 訂單持續(xù)流入趨勢確定，公司業(yè)績保持快速增長。凱萊英技術(shù)、產(chǎn)能和客戶口碑持續(xù)提升，相比于海外競爭對手有明顯成本優(yōu)勢，海外訂單持續(xù)流入，前三季度訂單落地順利，業(yè)績保持快速增長。公司前三季度扣非歸母凈利潤增速高達52.68%，顯著高于歸母凈利潤增速39.95%，主要原因是今年前三季度的非經(jīng)常性損益為1786 萬元，較去年同期大幅減少2372萬元。公司扣非歸母凈利潤大幅增長除了由訂單落地拉動之外，另一方面原因是去年同期有較大匯兌損失，而今年人民幣逐漸貶值，有一定匯兌收益，扣除匯兌損益的影響，今年前三季度公司扣非歸母凈利潤增長接近30%。預計隨著子公司凱萊英生命科學的技改完成，生產(chǎn)逐漸恢復，公司業(yè)績增速有望進一步提升。
公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，新技術(shù)平臺建設穩(wěn)步推進，發(fā)展后勁足。公司前三季度固定資產(chǎn)和在建工程分別為8.86 億元和1.94 億元，相比于去年同期分別增加了1.26 億元和0.88 億元，產(chǎn)能持續(xù)釋放，項目承接能力繼續(xù)提升。報告期內(nèi)，子公司凱萊英生命科學升級改造的兩條多肽、兩條多糖及一條寡核苷酸化學大分子生產(chǎn)線已正式啟用，標志著公司在大分子化學合成領域的項目將更多由臨床前向臨床階段轉(zhuǎn)移，服務能力顯著提升。公司還與與上海金山工業(yè)區(qū)簽訂戰(zhàn)略投資框架協(xié)議，將投資15-18億元建設生物大分子藥物研發(fā)中心及生產(chǎn)基地，公司在大分子生物藥領域的布局也將加快步伐。
盈利預測：我們預計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為4.55億、5.99 億和7.80 億（未考慮潛在大額政府補助），同比分別增長33%、31%和30%，2018-2020 年EPS 分別為1.97 元、2.59元和3.38元。當前公司股價對應18、19、20年P(guān)E估值分別為30、23、17倍。維持公司"強烈推薦"投資評級。
風險提示：訂單落地不及預期；新業(yè)務拓展不及預期；匯率波動造成匯兌損益；國際貿(mào)易爭端加劇
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