>> 安信證券-旭升股份(603305)深度綁定特斯拉，三季度業(yè)績靚麗-181030
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
大小： |
310KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧永康，吳用 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2018Q3 特斯拉實現(xiàn)交付56065 輛Model 3，環(huán)比增長203%，交付27710輛Model S 和 Model X，環(huán)比增長24%；平均每周生產(chǎn)4300 輛Model 3，最后一周生產(chǎn)了5300 輛Model 3，用于生產(chǎn)Model 3 的勞動時長環(huán)比下跌30%，并首次低于Model S 和X 的工時，表明Model 3 生產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，并且實現(xiàn)GAAP 凈利5.16 億美元，大超市場預(yù)期。特斯拉的超預(yù)期放量給公司業(yè)績增長帶來強力支撐，隨著特斯拉的國產(chǎn)化臨近，未來公司的業(yè)績增長空間巨大。
■深耕新能源汽車市場，積極開拓戰(zhàn)略客戶：當(dāng)前新能源汽車滲透率偏低，未來仍有巨大的發(fā)展空間，公司堅定不移深耕新能源汽車零部件領(lǐng)域，與特斯拉全面深度合作，在Model S/X/3 等車型合作的基礎(chǔ)上，與純電動卡車Semi 的合作也正在推進(jìn)，合作深度不斷深入，不斷提高油泵、變速箱、電池組等關(guān)鍵零部件的集成度，提升產(chǎn)品競爭力。依托特斯拉的合作經(jīng)驗，公司積極開拓國內(nèi)外其它優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略客戶，公司與北極星、蔚來、采埃孚等客戶已經(jīng)開始合作，并批量供貨，與CATL、長城汽車、江淮汽車處于前期合作階段。后續(xù)公司通過擴(kuò)展業(yè)務(wù)深度，將不斷增強公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力。
■夯實基礎(chǔ)，做大做強：公司近三年來產(chǎn)銷量復(fù)合增長率超過 20%，銷售規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)到 30%。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募資42億元，建設(shè)新能源汽車精密鑄鍛件項目，建成后可新增500 萬件鑄鍛件產(chǎn)能，有望于19 年陸續(xù)投產(chǎn)。另外，公司始終以人為本，加大人才選拔與引進(jìn)力度，依托強大的人才隊伍堅持以自主研發(fā)為主的技術(shù)發(fā)展道路和創(chuàng)新模式，積極投入研發(fā)鑄鍛件生產(chǎn)技術(shù)，獲得了5 項發(fā)明專利和63 項實用新型專利，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升其生產(chǎn)效率，進(jìn)一步加強公司核心競爭力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2018 年-2020 年的收入增速分別為69.8%、48.5%、21.3%，歸母凈利潤增速分別為41.8%、42.9%、20.2%，EPS分別為0.79、1.12、1.35。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為28 元。
■風(fēng)險提示：特斯拉銷量不及預(yù)期，毛利率下降風(fēng)險
|
|
