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        1、  營收規(guī)模穩(wěn)健增長，盈利能力逐步鞏固：報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入比去年同期增加135,735  萬元，上升42.77%，主要原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大，收入大幅上升引起；剔除并表影響同比增加92,700  萬元，上升33.64%；第三季度營收14.77  億元，同比增加10.37%，而凈利潤1.24  億元同比增加274.37%，主要原因是近兩年公司開始從擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)到盈利聚焦轉(zhuǎn)型并疊加費(fèi)用的合理控制，導(dǎo)致凈利潤增速明顯提升。同時(shí)，公司受益于海外業(yè)務(wù)順利拓展，專網(wǎng)產(chǎn)品線布局完善開始獲利，OEM  銷售持續(xù)增長，全年業(yè)績可期。
        2、  經(jīng)營效率如期提升，Q3  經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正：報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率分別為16.13%、22.90%，比去年同期分別下降4.47ppt、4.58ppt；財(cái)務(wù)費(fèi)率3.97%，同比增長2.14ppt，主要原因是公司精細(xì)化管理成效逐漸凸顯，經(jīng)營效率持續(xù)提升。同時(shí)，公司今年以來聚焦回款效率提升，Q3  母公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.9  億元，相比上季度-4.78億，現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長125.42%，公司經(jīng)營能力逐步上升。
        3、  持續(xù)研發(fā)投入+聚焦主業(yè)，鞏固專網(wǎng)龍頭地位：10  月11  日,公司公告擬將深圳市海能達(dá)融資租賃有限公司100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給廣東久旭科技有限公司、裕鋮有限公司,我們認(rèn)為,公司剝離非核心資產(chǎn)補(bǔ)充流動(dòng)資金,聚焦主營業(yè)務(wù)，有利于提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率為11.48%，去年同期為14.13%，研發(fā)費(fèi)率保持在10%以上，我們認(rèn)為，公司堅(jiān)持投入大比例研發(fā)，有利于鞏固其專網(wǎng)龍頭地位，但是隨著公司研發(fā)逐漸成熟研發(fā)費(fèi)用不再大幅擴(kuò)張。
        4、  綜合考慮公司三季報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)公司  18-20  年總營收分別為：76.73  億元、103.82  億元、135.42  億元，每股收益分別為0.30  元、0.45  元、0.61  元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE  分別為24  倍、16  倍、12  倍?？紤]到公司經(jīng)營效率進(jìn)一步提升，聚焦主營業(yè)務(wù)，且大力推進(jìn)研發(fā)持續(xù)鞏固核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  專網(wǎng)需求不及預(yù)期，窄帶專網(wǎng)價(jià)格或下降，上游原材料缺貨或漲價(jià)，研發(fā)效果不及預(yù)期