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扣非歸母3.44  億，同比增加21.4%
        簡(jiǎn)評(píng)
        （1）新品加速布局，報(bào)告期收入高速增長(zhǎng)
        2018  年1-9  月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.94  億元，同比增長(zhǎng)24.71%，對(duì)應(yīng)Q3  實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.44  億元，同比增長(zhǎng)23.63%。
        公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)收入快速增長(zhǎng)24.71%，達(dá)到2012  年以來增速最好水平，得益于公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略及新品類發(fā)展戰(zhàn)略，使產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。炊具和電器方面，公司穩(wěn)定第一和第二的市場(chǎng)占有率。
        （2）原材料備貨及期間費(fèi)用率管控得當(dāng)，盈利水平穩(wěn)增
        2018  年1-9  月歸母凈利潤(rùn)11.04  億元，同比增長(zhǎng)21.81%。其中Q3歸母凈利潤(rùn)3.65  億元，同比增長(zhǎng)20.01%。前三季度毛利率30.21%，同比增加0.65PCT。度凈利率8.24%，同比下滑0.31pct。得益于運(yùn)營(yíng)和原材料備貨方面以及期間費(fèi)用的管理和控制，毛利率和凈利率水平相對(duì)穩(wěn)定。
        （3）高端領(lǐng)域成長(zhǎng)發(fā)展速度較快，協(xié)同效應(yīng)可期
        蘇泊爾已有三個(gè)高端品牌的相關(guān)業(yè)務(wù)：WMF  國(guó)內(nèi)炊具和小家電業(yè)務(wù)、LAGOSTINA  炊具業(yè)務(wù)、德國(guó)品牌KRUPS  咖啡機(jī)。其中LAGOSTINA已運(yùn)營(yíng)7-8  年，渠道結(jié)合運(yùn)營(yíng)情況良好；
        2017  年公司完成對(duì)德國(guó)廚具高端品牌WMF  收購(gòu)，  WMF  在國(guó)內(nèi)擁有將近100  家門店，蘇泊爾將進(jìn)行整合發(fā)揮協(xié)同，三大高端品牌有望形成協(xié)同效應(yīng)?；谝欢?jí)市場(chǎng)在高端品類方面的消費(fèi)力逐漸提升，高端市場(chǎng)未來空間巨大。
        （4）回購(gòu)公司股票，彰顯管理層信心
        公司擬以不超過45.46  元/股價(jià)格，回購(gòu)股份數(shù)量不超過1642  萬股（占總股本2%），目前暫未回購(gòu)。相較于理財(cái)收益資金運(yùn)營(yíng)效率不高的背景下，公司選擇回購(gòu)股票，現(xiàn)金分紅做固定收益支撐，同時(shí)通過減少流通股本從分母端提升EPS，同時(shí)改善ROA、ROE  等財(cái)務(wù)指標(biāo)。目前股價(jià)高于回購(gòu)價(jià)格上限，安全邊際高。
        投資建議：
        公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略及新品類發(fā)展戰(zhàn)略，母公司豐富的品牌資源及產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)驗(yàn)支持，我們認(rèn)為蘇泊爾2018-2020  年業(yè)績(jī)分別為16.34  億、20.34  億和25.24  億，同比增25.0%、24.5%和24.1%，對(duì)應(yīng)PE  分別26、21  和17  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        消費(fèi)需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)；母公司訂單下滑。