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其中Q3  單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.78  億元，同比增19.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.98  億元，環(huán)比二季度業(yè)績(jī)有所下滑。
        評(píng)論：
        Q3  計(jì)提研發(fā)費(fèi)用，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平仍有待提高。公司營(yíng)業(yè)收入同比增速較上半年提高2.1pct，表明工作量恢復(fù)進(jìn)展較為順利。公司一季度虧損存在季節(jié)性淡季因素，二季度單季實(shí)現(xiàn)凈利2.76  億元，創(chuàng)近3  年單季盈利新高，其中存在匯兌收益因素，且非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)近1.5  億。三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，主要是公司在該季度計(jì)提1.62  億元研發(fā)費(fèi)用所致，若不考慮當(dāng)期計(jì)提，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利情況基本環(huán)比持平，符合我們此前的預(yù)期。但從毛利率方面看，18Q3  銷售毛利率5.3%，低于去年同期的9.8%的水平。由于工作量同比明顯上升，我們認(rèn)為基本映證了當(dāng)前油服行業(yè)作業(yè)價(jià)格回升慢于費(fèi)用提升的情況。
        鉆井工作量環(huán)比持平略降，船舶工作量環(huán)比提升。鉆井是公司目前的核心業(yè)務(wù)之一。作業(yè)量方面，前三季度鉆井平臺(tái)總作業(yè)日數(shù)達(dá)8041  天，同比增長(zhǎng)25.4%，可用天使用率68.7%，同比增加11.2pct；日歷天使用率65.3%，同比增加10.9pct。環(huán)比來看，Q3  單季的鉆井平臺(tái)總作業(yè)日數(shù)為2875  天，較Q2  基本持平略降。船舶服務(wù)方面，前三季度船舶作業(yè)日數(shù)為22576  天，同比增長(zhǎng)7.5%，其中油田守護(hù)船作業(yè)日數(shù)提升最快，達(dá)14.7%?？捎锰焓褂寐室策_(dá)到了92.9%，同比增加3.7pct，作業(yè)日數(shù)提高有利于攤薄固定成本。環(huán)比來看，三季度的祖業(yè)日數(shù)7676天，較Q2  的7581  天有所提升。物探方面，二維采集工作量同比大幅增產(chǎn)超過6倍，毛利率較高的三維采集工作量則略有下滑。
        上游資本支出恢復(fù)性增長(zhǎng)，關(guān)注2019  年上游資本支出預(yù)期。IHS  報(bào)告顯示2018年全球上游勘探開發(fā)投資（包括陸上、海上）預(yù)計(jì)較2017  年恢復(fù)性上漲10%至4220  億美元；全球海上勘探和開發(fā)支出預(yù)計(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)6.0%至1726  億美元，較高油價(jià)時(shí)期的支出水平仍有較大差距。油服行業(yè)資產(chǎn)相對(duì)較重，高油價(jià)時(shí)期遺留的富余產(chǎn)能較多。我們認(rèn)為上游資本支出的回暖將優(yōu)先惠及如中海油服這類的大型綜合性油服企業(yè)，但在設(shè)備綜合利用率提升到合理閾值之前，工作量的彈性將大于日費(fèi)率的恢復(fù)彈性。未來一段時(shí)間內(nèi)，油服類企業(yè)還將經(jīng)歷“漲收入、不漲利潤(rùn)”的過程，滯后效應(yīng)有待消化。但由于2018  年油價(jià)超預(yù)期上漲，整體步入中高油價(jià)區(qū)間，我們認(rèn)為這將利于2019  年及未來幾年上游資本支出的增長(zhǎng)。
        PB  落入可投資區(qū)間，上調(diào)評(píng)級(jí)至“審慎推薦”。預(yù)計(jì)未來1-2  年國(guó)際油價(jià)水平依然穩(wěn)步上行。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于恢復(fù)通道，但18  年業(yè)績(jī)?nèi)猿袎??？紤]前三季度情況和業(yè)績(jī)滯后效應(yīng)，預(yù)計(jì)2018-2020  年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-0.44  億、6.8  億和10.6  億元，實(shí)現(xiàn)EPS  -0.01  元、0.14  元和0.22  元。鑒于當(dāng)前公司PB  估值僅1.3~1.4  倍區(qū)間，隨油價(jià)上漲業(yè)績(jī)改善的預(yù)期強(qiáng)，上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“審慎推薦”。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅下降，上游資本支出不及預(yù)期。