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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)  11.75元：因四季度以及明后年沸石產(chǎn)量釋放的不確定性，我們下修2018-2020  年EPS  為0.47/0.56/0.65  元（原0.56/0.72/0.80  元），參考可比公司給予2018  年25  倍估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)11.75  元（原來(lái)14.30  元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
        Q3  同比增長(zhǎng)31%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.50  億元（+YoY2.93%），歸母凈利3.06  億元（+YoY1.34%），其中Q3  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.72  億元（+YoY6.9%），歸母凈利1.13  億元（+YoY31.13%），符合市場(chǎng)預(yù)期。費(fèi)用方面，Q3  銷(xiāo)售、管理財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.61%/8.92%/-4.37%。
        其中銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率環(huán)比減少14.08%/43.13%。此外，因人民幣貶值Q3產(chǎn)生匯兌收益。公司預(yù)告2018  年實(shí)現(xiàn)凈利3.85-5.01  億元（+YoY0%-+YoY30.0%）。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的來(lái)源：（1）沸石材料持續(xù)放量；（2）人民幣貶值帶動(dòng)的整體毛利率提升至達(dá)到42.10%，環(huán)比增加3.19%。
        OLED  材料有望取得突破：公司2017  年OLED  材料營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，伴隨OLED  屏幕在滲透率提升，高增速有望維持。目前擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的OLED  成品材料已在下游廠商驗(yàn)證，目前進(jìn)展順利，下游放量在即。
        繼續(xù)看好沸石材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間：公司2017  年下半年將環(huán)保沸石分子篩產(chǎn)能由2350  噸擴(kuò)至3350  噸，全部用作歐美市場(chǎng)“歐六”排放標(biāo)準(zhǔn)柴油重卡尾氣催化裝置。公司計(jì)劃在2018  年底再擴(kuò)產(chǎn)2500  噸沸石。伴隨2020年7  月1  日起國(guó)內(nèi)“國(guó)六”（等同歐六）排放標(biāo)準(zhǔn)將實(shí)施，市場(chǎng)潛力巨大。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：沸石分子篩需求不及預(yù)期，OLED  屏幕滲透率不及預(yù)期。