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Q1-3  公司營(yíng)收299  億元、增87%，扣非前后凈利34.4  億、21.8  億元，增131%、51%，其中Q3  單季收入150  億元、增210%，扣非前后凈利8.2  億、6.4  億元，增150%、102%，差異主因Q3  收購(gòu)?fù)趵霞帢I(yè)48%股權(quán)所得1.7  億元非經(jīng)收益。
        大健康收入提速，大南藥維持快速。1）若不考慮分部間抵消、直接剔除醫(yī)藥公司并表影響，預(yù)計(jì)Q3  原收入增20%以上。預(yù)計(jì)大健康Q1-3  收入增10%-15%，考慮H1  收入僅增5.6%，Q3  增速應(yīng)在15%以上，其中量增達(dá)雙位數(shù)、為主要貢獻(xiàn)，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)；預(yù)計(jì)大南藥Q1-3  收入增30%左右，增速延續(xù)H1  勢(shì)頭，大單品金戈維持20%左右快速增長(zhǎng)。2）Q3  單季毛利率19%，一則由于毛利率較低但收入體量巨大的醫(yī)藥公司并表，二則因金銀花等原材料成本上漲致大健康、大南藥單季毛利率均略有下降。預(yù)計(jì)Q1-3  大健康凈利增40%左右，Q3  受成本與費(fèi)用率上升影響，凈利率稍低于10%，較H1  略有下降。
        格局向好正在驗(yàn)證，期待綠盒回歸發(fā)力。渠道調(diào)研競(jìng)品仍存較大資金壓力，部分渠道正在流失，公司有望加速搶占，王老吉全年仍以雙位數(shù)收入增長(zhǎng)、雙位數(shù)凈利率為目標(biāo)。王老吉藥業(yè)股權(quán)塵埃落定，綠盒有望借力大健康在渠道、推廣等方面實(shí)現(xiàn)協(xié)同，扭轉(zhuǎn)多年下滑態(tài)勢(shì)。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：食品與藥品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)