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公司通過并購和自建兩種模式持續(xù)增強(qiáng)公司區(qū)域競爭力，維持預(yù)測公司2018-2020  年EPS  為1.20/1.58/2.00  元，參考目前同類公司估值中樞下調(diào)至2018  年P(guān)E  約46X，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至56  元（原為69  元），維持公司增持評級。
        業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度營業(yè)收入46.66  億元，同比增長36.46%，歸母凈利潤3.09  億元，同比增長40.23%，扣非凈利潤2.89  億元，同比增長33.24%。三季度單季收入16.72  億元，同比增長41.68%，歸母凈利潤0.84  億元，同比增長27.78%。整體業(yè)績符合預(yù)期。
        并購新開雙重發(fā)力，門店顯著擴(kuò)張。截止2018  年三季度末，公司門店總數(shù)3242  家（含加盟店130  家），報(bào)告期公司凈增門店1183  家，其中新開門店404  家（含新開加盟店50  家），收購門店813  家，關(guān)閉門店34  家；三季度單季凈增門店743  家，其中新開門店153  家，收購門店604  家（公司9  月1  日完成對河北新興并表，合并門店約500家），公司整體門店擴(kuò)張呈現(xiàn)加速之勢。
        核心區(qū)域繼續(xù)快速增長，期待河北整合發(fā)力。預(yù)計(jì)公司前三季度可比門店同店增速約8%。主要區(qū)域中，中南地區(qū)營業(yè)收入23.83  億元，同比增長30.81%，華東地區(qū)營業(yè)收入20.13  億元，同比增長35.38%。9  月份河北新興開始并表，營業(yè)收入約1  億元，毛利率約28.95%，預(yù)計(jì)隨著深度整合推進(jìn)，河北區(qū)域整體收入和毛利率有望持續(xù)提升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期