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結(jié)合季度末應(yīng)收款大幅增加，可以判斷新簽大客戶的毛利率偏低導(dǎo)致。除了毛利率下降之外（按營(yíng)收同比口徑測(cè)算約5800  萬），前三季度利潤(rùn)增速低于營(yíng)收的部分原因還在于非經(jīng)常性損益減少約3500  萬元，剔除非經(jīng)常損益后前三季度業(yè)績(jī)同比增速約為+13%。報(bào)告期內(nèi)，公司IDC/CDN  等主營(yíng)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，CDN  主業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)保證市場(chǎng)占有率第一位置，IDC  項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)毛利率有望企穩(wěn)回升。
        5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能帶來的龐大流量需求對(duì)傳統(tǒng)云計(jì)算帶來挑戰(zhàn)，催生邊緣計(jì)算快速成長(zhǎng)。5G  時(shí)代物聯(lián)網(wǎng)的龐大流量需求將使傳統(tǒng)云計(jì)算面臨高并發(fā)下的源站壓力和帶寬壓力、存儲(chǔ)、延遲等方面的挑戰(zhàn)，邊緣計(jì)算與云計(jì)算、智能傳輸網(wǎng)絡(luò)的有機(jī)結(jié)合正在成為下一代網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)。在2018  年6  月舉辦的“邊緣云生態(tài)合作伙伴大會(huì)”上，中國(guó)聯(lián)通宣布分四個(gè)階段部署MEC  邊緣云，將于2025  年實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)100%云化部署，并且在2018  年下半年啟動(dòng)邊緣DC  機(jī)房資源準(zhǔn)備工作，2019  年啟動(dòng)規(guī)模邊緣DC  云資源建設(shè)。公司已經(jīng)是中國(guó)聯(lián)通CDN  和5G+視頻產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，后續(xù)有望借助運(yùn)營(yíng)商資源獲取MEC  邊緣計(jì)算領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
        大力投資建設(shè)“網(wǎng)宿計(jì)算能力共享平臺(tái)項(xiàng)目”，升級(jí)“社區(qū)云”到“面向邊緣計(jì)算的支撐平臺(tái)”，切入CDN/云計(jì)算/邊緣計(jì)算全產(chǎn)業(yè)鏈。2016  年，公司正式開啟CDN  云化改造升級(jí)，逐步推出云計(jì)算系列產(chǎn)品并積累了計(jì)算能力。2017  年末，公司在全球運(yùn)營(yíng)著1,000+個(gè)CDN  加速節(jié)點(diǎn)，覆蓋全球40  多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。2018  年9  月，公司將“社區(qū)云平臺(tái)”及時(shí)轉(zhuǎn)型為“面向邊緣計(jì)算的支撐平臺(tái)”并搭建“計(jì)算能力共享平臺(tái)”作為支撐，計(jì)劃升級(jí)改造現(xiàn)有CDN  邊緣節(jié)點(diǎn)，利用計(jì)算能力構(gòu)建邊緣計(jì)算軟硬件平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施。計(jì)劃在2018  年10  月~2022  年12  月間，搭建700+邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)并完成產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系的研發(fā)、推廣和投產(chǎn)，項(xiàng)目完成后預(yù)計(jì)至少實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入10  億元，年利潤(rùn)總額1.47  億元，為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充分保障。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。CDN  流量需求增速下滑；CDN  行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)；邊緣計(jì)算平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；股東減持。
        盈利預(yù)測(cè)及估值。CDN  行業(yè)需求料將持續(xù)保持增長(zhǎng)，公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局CDN/IDC/云計(jì)算/邊緣計(jì)算，持續(xù)增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。維持2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)為0.36/0.45/0.54  元，隨著5G  和物聯(lián)網(wǎng)拉動(dòng)邊緣計(jì)算需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好公司的觀點(diǎn)未變，維持“買入”評(píng)級(jí)。