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主要由公司  “視覺(jué)內(nèi)容與服務(wù)”業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)（營(yíng)收5.74  億元，同比+34.48%；凈利2.32  億元，同比+43.74%）。費(fèi)用方面，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為83.1/63.9/27.2  百萬(wàn)元（同比-1.97%/6.56%/1.60%），  費(fèi)率分別為11.85%/9.11%/3.88%，同比減少2.77/1.23/0.74pcts，公司強(qiáng)化對(duì)平臺(tái)兩端客戶的智能服務(wù)，提供高效自主化內(nèi)容交易進(jìn)一步帶動(dòng)費(fèi)率的下降。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)  1.63  億元，同比增長(zhǎng)  45.32%，其中核心主業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.57  億元。公司長(zhǎng)期協(xié)議客戶以及預(yù)付款合作（期末較年初+299.69%）不斷增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛。
        業(yè)務(wù)、技術(shù)壁壘雙提升，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬。報(bào)告期內(nèi)，公司完成500PX100%股權(quán)收購(gòu)及整合。獲得了500PX  超過(guò)1,500  萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員，及匯集了全球超過(guò)195  個(gè)國(guó)家和地區(qū)的攝影專業(yè)人才、攝影愛(ài)好者，圖片數(shù)量超過(guò)1.2  億張，進(jìn)一步加強(qiáng)了公司在圖片行業(yè)的主導(dǎo)，完善公司的行業(yè)生態(tài)布局；技術(shù)上，公司開發(fā)出圖像識(shí)別、智能搜索、自動(dòng)標(biāo)簽等多項(xiàng)人工智能視覺(jué)領(lǐng)域的各項(xiàng)應(yīng)用，提高用戶體驗(yàn)，同時(shí)，基于用戶反饋對(duì)各項(xiàng)服務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化迭代，構(gòu)成了“數(shù)據(jù)提升技術(shù)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)服務(wù)、服務(wù)回饋數(shù)據(jù)”的運(yùn)營(yíng)閉環(huán)，建立了較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。公司加大拓展互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、媒體、廣告營(yíng)銷與服務(wù)，與BAT、微博、搜狗、奇虎等多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作，分別接入搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)廣告、自媒體、創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)等多種圖片應(yīng)用場(chǎng)景，為公司帶來(lái)更多的流量，降低獲客成本。同時(shí)，公司以API  數(shù)據(jù)接口的方式，在報(bào)告期內(nèi)接入阿里巴巴（大魚號(hào)）、微博云剪自媒體平臺(tái)、阿里匯川廣告平臺(tái)及騰訊社交廣告平臺(tái)，提升了優(yōu)質(zhì)正版內(nèi)容觸達(dá)客戶的深度和廣度，進(jìn)一步提升公司各渠道分發(fā)交付能力，拓展數(shù)百萬(wàn)的自媒體人、中小廣告主、商家等長(zhǎng)尾用戶市場(chǎng)。
        剝離億訊資產(chǎn)組，增厚投資收益同時(shí)聚焦核心主業(yè)。10  月8  日，公司發(fā)布公告，擬與eSoon  Group  Holdings  Liminted  簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以2.17  億元轉(zhuǎn)讓其持有的億迅資產(chǎn)組76.6%股權(quán)，原因系其公司已完成為國(guó)家智慧旅游公共服務(wù)平臺(tái)和全國(guó)旅游監(jiān)管服務(wù)兩大平臺(tái)的技術(shù)支持，為減少收款期較長(zhǎng)、付款期相對(duì)固定以及存貨資金持續(xù)占用的運(yùn)營(yíng)壓力進(jìn)行剝離。此次剝離將優(yōu)化公司的資金使用效率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使資源更加聚焦于核心主業(yè)發(fā)展。目前公司核心主業(yè)“視覺(jué)內(nèi)容與服務(wù)”占公司總收入81.81%，預(yù)計(jì)占比將進(jìn)一步提升。剝離后預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)“現(xiàn)金分紅+股權(quán)處置的投資收益”合計(jì)近  5600  萬(wàn)元，具體交割時(shí)間預(yù)計(jì)在18Q4。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。1）圖片正版化進(jìn)程速度緩慢；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)及估值。公司具備視覺(jué)內(nèi)容版權(quán)平臺(tái)的稀缺價(jià)值，其優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)累積、渠道的不斷下沉及客戶數(shù)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)將為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力保障。我們持續(xù)看好公司的觀點(diǎn)不變，維持2018-2020  年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)為10.2/12.7/15.6  億元，EPS預(yù)測(cè)為0.56/0.72/0.90  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE  為39.3/30.2/24.2  倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。