>> 廣發(fā)證券-涪陵電力(600452)營收利潤穩(wěn)步提升，四季度有望獲更多訂單-181031
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤 |
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其中第三季度歸母凈利潤6132.37 萬元，同比增長12.65%，增速與上半年基本持平。前三季度扣非歸母凈利潤2.08億元，同比增長16.84%。隨著投產(chǎn)項目的增多和節(jié)能業(yè)務(wù)空間的不斷增長，公司的營收有望得到持續(xù)提升。
毛利率保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流有所惡化
公司整體毛利率為17.93%，同比降低了0.15pct，其中第三季度毛利率為17.63%，與上半年相比減少了0.5pct，毛利率始終保持穩(wěn)定。公司綜合費用率為5.80%，同比增長了0.76pct，其中第三季度綜合費用率為5.97%，同比增加1.33pct，較上半年增加0.29pct。公司前三季度的銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為0.05%、3.69%和2.05%，同比提高了0.01、0.21 和0.54pct，各項費用率都控制穩(wěn)定，財務(wù)費用率提升主要是受當前貨幣政策影響，增長勢頭未來有望得到控制。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8959.16 萬元，同比下降74.13%，主要受應(yīng)收賬款和票據(jù)增多的影響，現(xiàn)金流情況有所惡化。
四季度有望迎來更多訂單落地
今年 6 月公司簽下寧夏和浙江二期配網(wǎng)節(jié)能EMC 合同，合同金額分別為1.16 億元和10.46 億元，截止目前全年新簽合同額為11.72 億元。公司配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的客戶主要是國網(wǎng)區(qū)域內(nèi)的網(wǎng)省公司，重大合同簽訂在四季度居多，公司在四季度有望簽訂更多的合同。
投資建議
隨著配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的持續(xù)擴展，公司未來營業(yè)收入增長確定性較高，我們預(yù)計公司2018-2020 年的營業(yè)收入分別24.0、27.86 和32.49 億元，歸母凈利潤為2.64、3.25 和4.16 億元。對應(yīng)目前的股價PE 分別為12 倍、10 倍和8 倍，維持“買入”評級。
風險提示
電網(wǎng)投資不達預(yù)期，節(jié)能項目稅收政策調(diào)整，現(xiàn)金流情況惡化。
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