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        事件評(píng)論
        成長(zhǎng)邏輯變革期，亦是盈利彈性釋放期。前三季度收入同比增長(zhǎng)29%，主要來(lái)自銷量增長(zhǎng)，此外均價(jià)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、6  月份部分產(chǎn)品提價(jià)、人民幣匯率等因素呈上漲趨勢(shì)。公司毛利率同比小幅提升，從去年的45.0%提升至45.9%，均價(jià)上漲充分覆蓋成本上漲，這一成本上漲主要來(lái)源于環(huán)保治理下金屬氧化物的供不應(yīng)求，隨著公司二氯氧鈦?lái)?xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)原材料成本將迎來(lái)顯著下降。此外期間費(fèi)率大幅下降，其中銷售、管理（含研發(fā)）、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別下降0.5、2.2、3.7  個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用下降主要源于去年上市基數(shù)較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用主要源于匯率波動(dòng)影響。最終前三季度凈利率31.7%，同比提升6.4  個(gè)百分點(diǎn)。
        低基數(shù)下，Q3  業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超90%。Q3  收入保持快速增長(zhǎng)，均價(jià)由于6月初部分產(chǎn)品提價(jià)、人民幣匯率等影響上漲明顯，再疊加原材料上漲始于去年Q3，從而單季度毛利率顯著改善，同比提升6.7  個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.3  個(gè)百分點(diǎn)。Q3  期間費(fèi)率同比下降6.5  個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售、管理（含研發(fā)）、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別下降0.3、1.8、4.4  個(gè)百分點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)凈利率33.0%，同比提升11.5  個(gè)百分點(diǎn)。此外Q3  實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流3611  萬(wàn)元，同比環(huán)比均有改善，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。
        直面全球化問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力為王。公司出口業(yè)務(wù)收入占比約45%，上半年受人民幣升值影響，出口產(chǎn)品于6  月初提價(jià)5%，  6  月以來(lái)人民幣匯率波動(dòng)，但產(chǎn)品價(jià)格維持穩(wěn)定，這主要源于公司具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較大的價(jià)格差距給予公司較大的提價(jià)空間，從而下游客戶對(duì)公司產(chǎn)品提價(jià)容忍度高?？紤]到公司出口至美國(guó)的收入占比較小，我們預(yù)計(jì)關(guān)稅加征影響有限，短期來(lái)看產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)給予坤彩提價(jià)空間，長(zhǎng)期來(lái)看小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱化為坤彩贏得更大市場(chǎng)提供契機(jī)。
        Q3  完美答卷，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。預(yù)計(jì)2018-2020  年EPS  為0.41、0.62、0.88  元，對(duì)應(yīng)PE30、20、14  倍，維持買入評(píng)級(jí)1。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  公司產(chǎn)能投放低預(yù)期；
        2.  原材料價(jià)格大幅上漲。