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        事件評(píng)論
        收入增長主要是酒店業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，食品及餐飲業(yè)務(wù)略有下滑。酒店業(yè)務(wù)18Q1-Q3  營業(yè)收入107.79  億，同增9.54%，其中境內(nèi)同增10.57%、境外同增7.04%；18Q3  營業(yè)收入39.53  億，同增7.54%，其中境內(nèi)同增9.99%、境外同增1.69%；預(yù)計(jì)18Q4  酒店業(yè)務(wù)收入35.8  億至39.5億。食品及餐飲業(yè)務(wù)18Q1-Q3  營業(yè)收入1.77  億，同減6.73%；18Q3營業(yè)收入0.64  億，同減2.51%。食品及餐飲業(yè)務(wù)收入同比下降的原因主要是錦亞餐飲營業(yè)收入比上年同期下降、錦江同樂因關(guān)閉1  家門店。
        鉑濤增長穩(wěn)健，維也納因新開店較多影響凈利下滑。鉑濤及維也納酒店分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.19  億/+41.75%和1.81  億/-1.35%。鉑濤持股比例增加12%，剔除股權(quán)變動(dòng)影響鉑濤自身業(yè)績?cè)鲩L23.46%；維也納歸母凈利同比下滑主要原因是Q2-Q3  新開店數(shù)量較多，尚未達(dá)到成熟期，明顯拖累公司業(yè)績。公司2018  年前三季度銷售、管理及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-3.75/+1.88/-0.45pcts  ，  帶動(dòng)期間費(fèi)用率同比-2.32pcts  至79.80%。公司W(wǎng)ehotel  平臺(tái)對(duì)于前臺(tái)銷售端的整合效果初步顯現(xiàn)，使得銷售費(fèi)用基本保持與上年持平。公司凈利率提升1.05pcts  至9.02%。
        境內(nèi)酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)增長穩(wěn)健，中端同店數(shù)據(jù)亮眼。單三季度整體RevPAR  增速略有放緩，一方面是7  月暑期滯后、9  月中秋節(jié)和國慶錯(cuò)位、對(duì)比不對(duì)等等因素影響；另一方面是去年三季度高基數(shù)影響。單三季度境外酒店實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入13,963  萬歐元，同增0.55%。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利分別為10.75/13.12/16.42億，EPS  分別為1.12/1.37/1.71  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  分別為19/16/13倍，建議積極關(guān)注。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  產(chǎn)能拓展進(jìn)度低于預(yù)期；
        2.  行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。