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其中，江蘇核電、福清核電前三季度累計(jì)發(fā)電量較去年同比增加較多，主要原因分別為田灣3  號(hào)機(jī)組于2018  年2  月投產(chǎn)、福清4  號(hào)機(jī)組于2017  年9  月投產(chǎn)，發(fā)電量增加較多。秦山二核、秦山三核、海南核電前三季度累計(jì)發(fā)電量較去年同比略有增加，主要原因?yàn)闄C(jī)組大修安排不同，且今年發(fā)電售電形勢(shì)優(yōu)于去年。
        三代核電首堆已經(jīng)具備商運(yùn)條件
        我國(guó)三代核電首堆——三門核電1  號(hào)機(jī)組（AP1000）于2018  年9  月21  日具備商運(yùn)條件。8  月17  日，三門2  號(hào)機(jī)組也首次達(dá)到臨界狀態(tài)。公司控股的徐大堡一期等后續(xù)項(xiàng)目有望獲批開(kāi)建。
        公司旗下的“華龍一號(hào)”融合后首堆漳州核電一期工程也有望在示范首堆福清5  號(hào)投產(chǎn)前獲批放行。此外，根據(jù)我們的推測(cè)，中俄雙方簽約的四臺(tái)VVER-1200  機(jī)組田灣7、8  號(hào)和徐大堡3、4  號(hào)將于“十四五”期間開(kāi)建。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
        7  臺(tái)在建機(jī)組將于未來(lái)3  年陸續(xù)投產(chǎn)，支撐公司業(yè)績(jī)高增速
        目前公司有7  臺(tái)在建機(jī)組，容量達(dá)818.4  萬(wàn)千瓦，在建項(xiàng)目順利投運(yùn)后，公司的控股裝機(jī)有望在現(xiàn)在基礎(chǔ)上增長(zhǎng)53%。三門1  號(hào)、2  號(hào)和田灣4  號(hào)預(yù)計(jì)將于年內(nèi)投產(chǎn)商運(yùn)，福清5  號(hào)和6  號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)2020  年商運(yùn)，田灣5  號(hào)和6  號(hào)機(jī)組有望在2021  年商運(yùn)。我們看好公司未來(lái)在建項(xiàng)目落地和新審批項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，公司將迎來(lái)營(yíng)收和業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)。
        預(yù)計(jì)公司18-20  年凈利潤(rùn)分別為52.57、64.68、83.68  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.34、0.42、0.54  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為16、13、10  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格7.30  元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：利用小時(shí)數(shù)不及預(yù)期；在建機(jī)組投產(chǎn)不及預(yù)期。