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        動力電池需求同比增長明顯，中報存貨確認較多
        裝機量方面，9  月動力電池裝機量5.72GWh，同比增長67%。而寧德時代7、8、9  月裝機量分別達到1.36、1.47、2.46GWh，Q3  裝機量合計5.3GWh，同比增長65%，市占率40%以上。中報顯示，在產品、庫存商品、發(fā)出商品分別2.18、10.45、22.39億元。庫存商品和發(fā)出商品按照1.1  元/Wh  單價折算合計約3.0GWh  左右，這部分銷售確認預計在Q3。9  月后是傳統(tǒng)產銷旺季，下游整車將繼續(xù)放量，采購備貨的需求拉動Q3  銷量高于裝機量可能達到8GWh  以上,收入可能增加33  億元，對應凈利潤3  億左右。
        前期投入拉線產能釋放，產銷量&產能利用率提升
        根據(jù)中報披露的在建工程項目情況，預計部分產線項目已開始貢獻產銷，且產能利用率逐步提高。
        收入放量攤薄費用顯著改善盈利，鈷鋰等降價帶動毛利率提升
        根據(jù)2017  年年報、半年報，H1、H2  毛利率分別為37.5%、35.7%，三費率分別為24.2%、16.6%（其中管理費用占比較高，尤其是研發(fā)費用），而凈利潤率分別為8.8%、13.3%，體現(xiàn)收入增大后三費顯著攤薄。2018  上半年公司凈利潤率7.5%，下半年可能回升到13%左右。
        3  季度加強對管理費用管理，且公司在國內市場份額提升至40%以上，新客戶拓展高峰已過，費用率降低。另外，Q3  財務費用預計下降，公司年中時募集資金40  億全部投入理財產品，將帶來一定的財務收入。
        另一方面，鈷鋰等降價帶動毛利率提升。3  季度碳酸鋰均價10萬/噸，環(huán)比下降4.5  萬；金屬鈷三季度均價50.7  萬/噸，環(huán)比下降13  萬。成本降低帶動毛利率提升。
        業(yè)績預測：
        2018-2020  年凈利分別為37.92、45.35、56.86  億元，PE  分別為36、30、24  倍。
        風險提示：
        行業(yè)發(fā)展不及預期，公司業(yè)務拓展不及預期。