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2018前三季度公司挖機(jī)油缸產(chǎn)品收入同比大幅增長70.46%，較2017年同比增速129%略有下滑。2018年1-9月挖掘機(jī)累計(jì)銷量156242臺，同比增長53.3%，國內(nèi)市場銷量142281臺，同比增長49.3%，預(yù)計(jì)全年銷量大概率突破20萬臺。2019年挖掘機(jī)更新需求依舊強(qiáng)勁，疊加美麗鄉(xiāng)村建設(shè)、基建投資托底經(jīng)濟(jì)以及環(huán)保國四標(biāo)準(zhǔn)推出等因素，預(yù)計(jì)2019年挖機(jī)銷售依然維持高位。公司挖機(jī)油缸市占率從2010年的20%提升至目前51%以上，龍頭地位穩(wěn)固，充分受益下游挖機(jī)銷售持續(xù)火爆。
        泵閥持續(xù)放量，有望帶來質(zhì)的飛躍。子公司液壓科技、上海立新和鑄造分公司盈利能力大幅提升，其中液壓科技生產(chǎn)的液壓泵閥產(chǎn)品收入同比大幅增長325.12%，2017年液壓科技收入同比增加360.14%。以2017年三季度15T以下小型挖掘機(jī)用泵閥實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)為標(biāo)志，公司液壓泵閥取得實(shí)質(zhì)性突破，得到客戶認(rèn)可，迅速放量。目前我國液壓行業(yè)市場規(guī)模600億元左右，挖機(jī)用泵閥產(chǎn)品價(jià)值量約為油缸4倍，依托公司挖機(jī)油缸的市場壟斷地位和高度客戶粘性，泵閥產(chǎn)品有望給公司帶來質(zhì)的飛躍。
        加大新產(chǎn)品產(chǎn)能投入，打開長期成長空間。油缸和泵閥投入高、工藝精、研發(fā)難，公司核心競爭力在于通過較長時(shí)間積累豐富的工藝數(shù)據(jù)，具備較強(qiáng)的工藝控制和過程控制能力，才能成功批量生產(chǎn)，并進(jìn)入相應(yīng)的下游應(yīng)用領(lǐng)域。公司2012~2014年間，長期資產(chǎn)新投資額占期初長期資產(chǎn)比重分別達(dá)到36.15%、28.85%和21.01%，在三年期間進(jìn)行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，報(bào)告期內(nèi)擬使用自有資金5億元投資建設(shè)鑄件項(xiàng)目二期，形成年產(chǎn)3萬噸液壓鑄件的生產(chǎn)能力。公司持續(xù)高筑行業(yè)壁壘，領(lǐng)先地位穩(wěn)固，隨著下游應(yīng)用市場的不斷拓展，公司將逐漸擺脫下游市場周期擾動，打開長期成長空間。
        盈利及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測：
        我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年的營業(yè)收入分別為41.23億元、51.24億元和62.76億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為8.28億元、10.88億元和12.80億元，EPS分別為0.94元、1.23元和1.44元，對應(yīng)PE分別為20X、15X、13X。首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  新產(chǎn)品市場拓展不順利2.  行業(yè)新進(jìn)入者競爭